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圆通速递2021年Q1业绩总结

核心内容概述

圆通速递（600233.SH）于2021年4月28日发布了2020年年报及2021年第一季度财务报告，展示了公司在2020年及2021年Q1的业绩表现。尽管快递主业面临价格竞争和盈利能力下滑的压力，但公司通过航空和货代业务的快速增长，有效增厚了整体盈利。同时，公司通过成本控制和效率提升，维持了良好的运营表现。

主要观点

• 2020年业绩表现：

  • 营收349.07亿元，同比增长12.06%；
  • 归母净利润17.67亿元，同比增长5.94%；
  • 扣非归母净利润15.4亿元，同比增长0.25%；
  • 业务量达到126.5亿件，同比增长38.8%，市占率15.2%；
  • 快递单票收入2.27元，同比下降22.9%；
  • 快递单票成本2.13元，同比下降18.12%；
  • 航空和货代业务分别同比增长379.6%和26.6%，对盈利有显著贡献。

• 2021年Q1业绩表现：

  • 营收89.6亿元，同比增长61.91%；
  • 归母净利润3.71亿元，同比增长36.69%；
  • 扣非归母净利润3.39亿元，同比增长44.81%；
  • 件量实现88.9%的高增长，但单票收入下降12.9%；
  • 单票综合毛利为0.24元，同比下降31.4%；
  • 综合毛利率8.27%，同比下降2.2个百分点；
  • 综合费用率下降1.87个百分点至3.08%；
  • 单票扣非净利0.11元，同比下降23.34%。

• 盈利和估值预测：

  • 2021-2023年预计归母净利润分别为19.4/22.0/24.4亿元；
  • 对应现股价PE分别为18/16/14倍；
  • 投资建议为“增持”，6个月目标价为13.65元。

• 财务指标：

  • 营业收入增长率分别为13.4%、12.1%、27.8%；
  • 净利润增长率分别为-12.4%、5.9%、9.8%；
  • 毛利率从12.0%降至9.0%，预计未来继续下降；
  • 三费/营业收入从3.8%降至3.2%；
  • 资产负债率从40.3%升至38.1%；
  • ROE维持在10.3%-10.7%区间；
  • ROIC从19.5%下降至3.6%。

• 公司动态：

  • 公司持续投入核心资产，如自有车辆和自动化系统，提升运能和人均效能；
  • 2021年Q1经营改善显著，费用控制良好；
  • 关注后续经营改善及行业价格竞争走势。

关键信息

• 市场表现：

  • 2021年4月27日收盘价为11.14元；
  • 6个月目标价为13.65元；
  • 目前PE为18倍，PB为1.9倍。

• 风险提示：

  • 电商件市场激烈的价格战；
  • 资本开支过快可能侵蚀现金流及利润；
  • 人工和租金等刚性成本上升。

• 公司评级体系：

  • 投资评级为“增持”，表示未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 风险评级为“B”，表示未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

财务报表预测和估值数据汇总

交易数据

股价表现

总结

圆通速递在2020年和2021年Q1实现了营收和业务量的稳定增长，尽管快递主业盈利能力有所下滑，但航空和货代业务的强劲表现有效缓解了这一压力。公司通过有效的成本控制和运能优化，保持了良好的运营效率。未来，公司有望通过持续投入核心资产和提升服务质量，进一步提高市场占有率和盈利能力。投资者可关注其后续经营改善情况及行业竞争动态。