20210428-山西证券-圆通速递-600233.SH-业务量发展持续向好_国际与航空业绩亮眼_3页_451kb

圆通速递（600233.SH）2020年年报及2021年一季报点评总结

核心内容概述

本报告分析了圆通速递2020年年报及2021年一季报的关键财务数据和业务发展情况，重点突出公司在市场表现、业务增长、成本控制、新增长点等方面的优势，同时给出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 业务发展持续向好

• 2020年业务量：实现126.48亿件，占全国快递服务企业业务量的15.17%，市占率较2019年提升0.82个百分点。
• 2021年一季度业务量：同比增长88.89%，远超行业平均增速，显示出公司在行业中的领先地位。

2. 行业领先地位巩固

• 营业收入与净利润：2020年公司实现营业收入349.07亿元，同比增长12.06%；归母净利润17.67亿元，同比增长5.94%。
• 盈利增长：2021年一季度营业收入同比增长61.91%，归母净利润同比增长36.69%，显示公司盈利能力持续增强。

3. 国际与航空业务成为新增长点

• 圆通航空：2020年实现营业收入11.93亿元，归母净利润2.16亿元，同比增速超200%。
• 圆通速递国际：2020年业务收入达50.48亿港元，归母净利润2.52亿港元，同比增速超800%。
• 未来布局：公司计划持续引进中大型、长航程全货机，提升国际航空货运能力，为业绩增长提供支撑。

4. 成本管控成效显著

• 单票运输成本：2020年为0.51元，较2019年下降0.18元，降幅达26.29%。
• 单票中心操作成本：2020年为0.31元，较2019年下降0.05元，降幅为13.41%。
• 单票总成本：2020年为2.13元，同比减少0.47元，降幅为18.12%，显示公司降本增效效果良好。

5. 财务表现与估值

• 盈利预测：预计2021年、2022年、2023年EPS分别为0.64元、0.71元、0.86元。
• 估值指标：对应4月27日收盘价11.14元，PE分别为17.45、15.76、12.9，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利的预期。
• ROE与ROIC：2020年ROE为11.77%，ROIC为21.55%，盈利能力较强。

6. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司快递业务量持续高增长，市占率稳步提升；通过精细化成本管控保持竞争力；国际与航空业务成为新增长点，未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

现金流与资产负债情况

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体物流需求。
• 业务量增速不及预期：可能影响公司盈利。
• 价格战超预期：可能压缩利润空间。
• 行业竞争加剧：可能削弱公司市场份额。