20240903-东兴证券-圆通速递-600233.SH-成本持续优化_盈利与市场份额稳步提升_5页_809kb

圆通速递（600233.SH）投资分析报告总结

公司概况

圆通速递是一家综合性国际供应链集成商，业务涵盖快递物流、科技、航空、金融和商贸。截至2023年底，公司拥有五百多家分公司和八万多个服务网点，员工超45万，服务网络覆盖全国。

核心业务表现

• 业绩强劲增长：2023年上半年实现营业收入768.4亿元，同比增长774%；归母净利润67.3亿元，同比增长1318%。单二季度归母净利润达37.2亿元，同比增长1318%。
• 市场份额与业务量：业务量同比增长1406%，市场份额小幅提升，高于行业均值。
• 盈利与成本控制：尽管单票收入下降，但单票成本持续优化，运输、中心操作及网点中转成本均有降幅，单票毛利同比下降2%。
• 高派费策略：在价格战中保持派费不降，全年派费同比仅下降0.5%，给予加盟商较高派费水平。

行业展望

• 反内卷政策定调：国家邮政局明确提出防止“内卷式”恶性竞争，价格战有望在四季度缓和，快递收入端有望恢复。
• 长期成长空间：公司通过数字化转型提升客户体验，逐步脱离行业成本内卷，有望实现高质量发展。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为59.8亿元、65.7亿元、71.9亿元，对应PE分别为14、11、10倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，认为公司低成本扩张和成本优化能力具备估值提升支撑。

风险提示

宏观经济不景气、行业竞争加剧及人力成本超预期上涨可能对公司盈利能力造成影响。