20250215-天风证券-固定流动性周报_流动性｜银行融出持续走低_15页_2mb

固定收益专题周报：流动性维持紧平衡

本周的资金面整体偏紧，虽周三出现短暂转松，但资金分层现象有所缓解。主要资金利率如DR001和R001多数时间维持高位，周内波动幅度较大，与季节性相比，整体利率依然偏高。央行对资金面总体保持谨慎态度，逆回购操作延续净回笼，配合政府债券大量净发行与MLF到期，进一步对资金面形成压力，当前资金维持 紧平衡状态。

他行融出意愿减弱 非银机构主导资金融出，货基和理财产品的净融出明显高于往年同期，这种现象在利率倒挂加剧、短期利率性价比不佳的背景下尤为突出。相比之下，国有大行净融出意愿偏低，可能是央行维持流动性结构的原因。

银行间质押式回购成交量有所回升，隔夜资金活跃度增加，票据利率则小幅上涨，显示近期信贷需求依旧偏弱。随着下周财政缴款和MLF等的到期，资金面扰动已然上升，需密切关注央行后续动向 如听证会降准的可能性 及资金本身结构性问题，市场应做好流动性应对与利率趋势判断。