20230207-国信证券-货币政策与流动性观察_节后流动性小幅走宽_14页_1mb

货币政策与流动性观察总结

核心内容

本报告分析了节后一周（1月30日-2月3日）国内外的货币政策与流动性变化，以及债券发行和汇率走势。

主要观点

• 节后流动性小幅走宽：国内狭义流动性指数上升0.13至99.87，主要由数量指标上升（84.1%）带动，价格指标略有上升（15.9%）。
• 海外流动性：主要央行“超级周”加息，美联储加息25bp，欧央行和英格兰银行各加息50bp。市场预期美联储3月可能再加息25bp，欧央行可能再加息50bp。
• 国内利率走势分化：短端利率大幅回落，中长端利率略有上行。
• 债券发行：政府债净融资基本稳定，同业存单大幅增发，企业债净融资为负。
• 汇率：人民币与美元同时边际走强，CFETS指数和美元指数均上升，人民币对美元在岸和离岸汇率均有所回落。

关键信息

国内流动性

• 狭义流动性指数：上升0.13至99.87，其中价格指标上升0.03，数量指标上升0.33。
• 央行操作：净投放流动性资金-10700亿元，超额续作7天逆回购5380亿元，对冲14天逆回购到期16080亿元的影响。
• 市场交易量：银行间质押回购日均成交5.06万亿元，隔夜回购占比上升至86.5%。

海外流动性

• 美联储：加息25bp，利率走廊维持在4.65%和4.55%。
• 欧央行：加息50bp，三大关键利率分别为3.00%、3.25%和2.50%。
• 日央行：维持关键利率不变，短期利率维持在-0.01%。

债券发行

• 政府债：上周净融资2142.8亿元，本周计划净融资970.4亿元。
• 同业存单：上周净融资5234.4亿元，本周计划净融资-2116.7亿元。
• 企业债：上周净融资-984.2亿元，城投债贡献约28.9%。

汇率走势

• 人民币与美元：CFETS指数和美元指数均小幅上升，人民币对美元在岸汇率从6.77下行至6.75，离岸汇率从6.78下行至6.75。

风险提示

• 政策调整滞后：货币政策效果可能滞后于市场变化。
• 疫情再度扩散：可能对经济造成负面影响。
• 经济增速下滑：需关注经济数据变化对流动性的影响。

基础数据

市场走势

• 图表显示了节后一周市场走势，具体数据需参考Wind图表。

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分析师声明

• 证券分析师：董德志
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• 投资评级代码：S0980513100001

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