军工行业月报：一季报业绩符合预期，看好全年行业表现-20180502-川财证券-20页-1mb

报告摘要

本报告为川财证券发布的2018年军工行业月报，分析了军工板块在2018年一季度的业绩表现、市场走势、行业动态及政策背景，并对全年行业前景进行了展望。报告指出，军工行业基本面整体向好，具备较好的投资机会。

一季报业绩表现良好：
- 截至4月30日，军工板块49家上市公司中，28家营业收入同比增长，29家净利润同比增长，整体表现较好。
- 航空、航天板块表现突出，业绩增长显著。
- 军工板块市盈率（TTM，剔除负值）为64倍，低于2010年以来的历史平均水平（68倍），估值处于历史较低水平，具备反弹空间。
军品市场需求改善：
- 2018年1-4月，全军武器装备采购网累计发布90次采购公告，远超2015-2017年同期水平，显示军品市场需求明显改善。
政策推动行业发展：
- 随着军改逐步落地，国防预算快速增长，军民融合、科研院所改制、资产证券化等改革措施持续推进，为军工行业带来利好。
- 建议重点关注主机厂及核心系统、军民融合相关标的，如中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航电子、航发动力、航发控制、天银机电、航锦科技、航新科技等。
市场表现：
- 本月军工指数下跌2.58%，低于上证综指及沪深300指数跌幅。
- 军工板块年初至今累计下跌4.74%，但整体仍优于其他多数板块。
- 航天装备、地面兵装板块涨幅较好，而航空装备、船舶制造板块表现较差。

一季度业绩：28家公司营收增长，29家公司净利润增长。
市盈率：当前为64倍，低于历史平均，具备反弹潜力。
行业动态：
- 4月12日，中央军委在南海海域举行海上阅兵，展示海军实力。
- 4月27日，韩朝首脑在板门店会晤并签署《板门店宣言》，推动半岛无核化。
- 东风-26导弹正式列装火箭军部队，标志着新型武器装备进入实战序列。
- 中国海军辽宁舰航母编队在南海展开实战化训练，提升作战能力。

主要指数表现：
- 上证综指：-2.73%
- 深证成指：-5.01%
- 创业板指：-4.99%
- 沪深300：-3.63%
- 军工指数：-2.58%
个股表现：
- 月涨幅TOP5：国睿科技（22.34%）、海特高新（20.32%）、江龙船艇（14.28%）、中航沈飞（11.95%）、航天通信（11.02%）。
- 月跌幅TOP5：*ST船舶（-26.86%）、爱乐达（-14.20%）、中船防务（-13.44%）、航发控制（-13.06%）、天海防务（-12.88%）。

业绩表现：
- 中航飞机一季度营收增长67.65%，净利润增长130.76%。
- 中直股份一季度营收增长2.54%，净利润微降0.49%。
- 航天通信净利润增长34.19%。
- 航发控制一季度净利润增长45%-64%。
- 航新科技一季度净利润增长7.45%。
- 一些公司如中航电子、航发动力、洪都航空等出现亏损，但亏损幅度有所缩小。