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宋城演艺（300144）点评报告总结

核心内容概述

宋城演艺在2022年上半年受到新冠疫情的严重影响，业绩出现大幅下滑。公司通过弹性经营策略和资源整合，积极应对行业困境，展现出较强的韧性。随着疫情逐步缓解，公司预计未来将逐步恢复业绩，并在长期发展上具备较大潜力。

主要观点

1. 业绩承压显著

• 2022年H1营业总收入：1.12亿元，同比减少84.79%。
• 2022年H1净利润：-2911.28万元，同比减少107.70%。
• 2022年H1扣非净利润：-9868.13万元，同比减少131.03%。
• 2022年Q2亏损扩大：营收同比减少93.83%，净利润同比减少96.15%。

2. 各景区业绩表现

• 杭州宋城：营收同比减少90.16%，收缩至2019年的6.77%。
• 三亚宋城：营收同比减少56.39%，收缩至2019年的18.89%。
• 丽江宋城：营收同比减少80.59%，收缩至2019年的9.41%。
• 设计策划费：同比减少86.32%。

3. 发展韧性与布局

• 短期复苏：公司通过“中央厨房”式垂直管理和数字化改造实现降本增效。
• 中期发展：丰富演艺公园内容，探索城市演艺市场，增强盈利能力。
• 长期布局：实施平台化发展战略，优化产业与项目布局，拓展轻资产模式。
• 珠海项目：由重转轻，成为新的业绩增长点。

4. 周边游与活动创新

• 春节期间：三亚千古情景区游客同比增长49%。
• 暑假期间：丽江千古情恢复至2019年的7成以上。
• 杭州宋城：暑期夜游活动接待量较2020年翻倍，拓展本地游和周边游市场。

5. 盈利预测与投资建议

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为0.88亿元、3.02亿元、5.87亿元（调整后）。
• EPS：预计分别为0.03元、0.12元、0.22元。
• PE（2022E）：379.98倍，显著高于历史水平。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为疫情好转后业绩将具备较大弹性。

关键信息

财务数据概览

风险因素

• 疫情进一步恶化：可能继续拖累业绩恢复。
• 宏观经济波动：影响整体市场环境和消费能力。
• 新项目经营不及预期：可能影响长期发展计划。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

总结

宋城演艺在2022年上半年因疫情反复受到严重冲击，业绩大幅下滑。然而，公司通过灵活的经营策略和资源优化，展现出较强的韧性。短期来看，公司通过活动创新和周边游策略逐步修复业绩；中期通过丰富内容和城市演艺市场探索增强盈利能力；长期则通过平台化发展和轻资产模式布局未来增长。尽管当前PE较高，但随着疫情好转，公司有望实现业绩反弹，因此维持“增持”评级。需关注疫情发展及宏观经济波动带来的风险。