20230427-国金证券-宋城演艺-300144.SZ-期待演艺龙头Q2进一步复苏_4页_1mb

宋城演艺公司总结

业绩回顾

• 2022年：
  • 营收下滑61.4%至46亿元
  • 归母净利润下滑96.9%至9658万元
  • 扣非归母净利润-36706万元
• 2023年一季度：
  • 营收增长1748%至23亿元
  • 归母净利润增长2563%至60308万元
  • 扣非归母净利润55518万元，增长2383%

分业务表现

1. 疫情冲击：
   • 现场演艺业务营收同比下滑超60%，毛利率上升。
   • 杭州、三亚、丽江、九寨、桂林景区客运量大幅下降。
   • 旅游服务业营收下滑676%，毛利率极高（940%）。
   • 管理费用率增长大幅（由856%升至969%），成本优化继续推进。

一季度恢复情况

• 2023年一季度营收已恢复至疫情前水平，毛利率提升。
• 销售、管理费用率同比下降。
• 新老项目逐步恢复，叠加新项目打磨及优质运维，有望高弹性。

未来展望

• 新项目继续添动力，如西安升级版项目受市场欢迎。
• 上海、佛山项目有望年内或随后开业，未来发展可期。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预测2023-2025年收入从222亿增至344亿元，归母净利从95亿增至169亿元。
• 2023年对应PE达403倍，PE逐年下降至226倍。

风险提示

• 疫情持续时间长于预期。
• 项目爬坡受阻。
• 大股东减持影响公司股权情况。

相关数据

• 公司仍具备较高投资价值，受益于旅游业回暖和主题公园扩张趋势。