20211030-安信证券-宋城演艺-300144.SZ-Q3景区受疫情影响承压_国庆客流恢复良好_5页_892kb

宋城演艺2021年三季报总结

核心内容概述

宋城演艺（300144.SZ）在2021年前三季度实现了营收10.16亿元，同比增长64.2%，归母净利润4.33亿元，同比增长223.38%。公司整体表现良好，主要得益于其在疫情背景下紧抓产业机会，实现逆势恢复。然而，2021年第三季度受疫情影响，营收和净利润均出现下滑，分别下降16.24%和42.29%。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021Q1-Q3：

  • 营收：10.16亿元，同比+64.2%
  • 归母净利润：4.33亿元，同比+223.38%
  • 扣非归母净利润：3.70亿元，同比+232.56%
  • 经营活动现金流净额：7.38亿元，同比+365.12%
  • 应收账款：466.53万元，同比-32.56%

• 2021Q3：

  • 营收：2.81亿元，同比-16.24%
  • 归母净利润：0.54亿元，同比-42.29%
  • 扣非归母净利润：0.52亿元，同比-42.84%
  • 毛利率：46.5%，同比-8.9%
  • 期间费用率：38.54%，同比+16.71%
  • 净利率：18.06%，同比-9.81%

客流与收入恢复

• 国庆期间公司旗下景区演出229场，恢复至2019年同期的80%以上，接待游客超150万人次，其中散客占比83%。
• 营收约1亿元，恢复至2019年同期的75%。
• 杭州乐园国庆期间游客人次增长15%，收入增长10%。
• 桂林千古情景区国庆期间收入较2019年增长40%。
• 宜春明月千古情景区国庆期间游客人次及收入超过2020年同期。

毛利率与费用变化

• 2021Q1-Q3：
  • 毛利率：59.00%，同比-6.34%
  • 销售费用率：4.80%，同比-2.16%
  • 管理费用率：16.03%，同比-24.38%
  • 研发费用率：3.72%，同比-1.10%
  • 财务费用率：-0.00063%，同比+2.66%
  • 净利率：42.20%，同比+22.29%

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：18.2元/股
• 预测收入与净利润：
  • 2021年：14.53亿元
  • 2022年：26.34亿元
  • 2023年：32.72亿元
  • 归母净利润预测：
    • 2021年：5.88亿元
    • 2022年：11.60亿元
    • 2023年：15.04亿元
• 预测每股收益：
  • 2021年：0.23元
  • 2022年：0.44元
  • 2023年：0.58元

风险提示

• 疫情反复导致旅行限制收紧
• 新剧目口碑不及预期
• 新项目开业不及预期
• 单个项目盈利能力不及预期

财务数据预测

财务指标分析

估值与财务比率

投资建议与展望

• 短期：受疫情影响，景区经营仍面临一定压力，需持续关注疫情恢复情况。
• 中长期：公司持续推进演艺王国转型，丰富剧目内容，提升游客体验，有望增强经营韧性。
• 新项目：佛山、西塘、珠海等新项目持续推进，公司未来增长可期。
• 投资策略：继续推荐买入-A，预计未来6个月目标价为18.2元/股。

股价表现

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）