20220828-财通证券-宋城演艺-300144.SZ-暑期展示恢复弹性_期待项目升级与落地贡献业绩_3页_353kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了宋城演艺在2022年上半年的业绩表现及未来发展前景，指出公司在疫情反复背景下业绩承压，但非疫情时间段展现出较强的市场恢复能力。分析师刘洋与李跃博对公司的财务数据、盈利预测及估值指标进行了详细分析，并给出了“增持”的投资评级。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营业收入：11,171.76万元，同比下降84.79%。
• 2022H1归母净利润：-2,911.28万元，同比下降107.70%。
• 业绩下滑原因：主要受疫情影响，景区多数时间处于闭园状态，无法正常运营。

市场恢复情况

• 春节期间：三亚千古情景区游客人数同比增长49%。
• 暑期恢复：丽江千古情在8月起一天排演五场，客流和营收较2020年、2021年同期大幅增长，恢复至2019年的7成以上。
• 杭州宋城：推出暑期夜游狂欢活动，接待量较2020年首年推出时翻倍，市场反响热烈。

演艺模式升级

• “多剧院、多剧目、多门票”模式：持续升级，有助于提升客单价，增强市场竞争力。
• 剧目优化：对传统剧目进行升级改造，结合音乐、舞美等元素，提升演出质量。
• 新剧目引入：如《摸金玦》、《你是演奏家2》等，丰富演艺内容，满足不同游客需求。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2022年营收预计11.66亿元，同比增长-1.6%。
  • 2023年营收预计28.98亿元，同比增长148.5%。
  • 2024年营收预计37.45亿元，同比增长29.3%。
• 归母净利润预测：
  • 2022年预计3.57亿元，同比增长13.2%。
  • 2023年预计12.51亿元，同比增长250.6%。
  • 2024年预计17.06亿元，同比增长36.4%。
• 估值指标：
  • 2022年PE为93.21X，2023年PE为26.59X，2024年PE为19.49X。
  • 2022年PB为4.23X，2023年PB为3.65X，2024年PB为3.07X。
• 投资评级：增持。

关键信息

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响景区运营。
• 市场竞争加剧：部分项目面临激烈竞争。
• 新建项目表现：若新建项目营收增长不及预期，将影响整体业绩。

财务数据概览

• 2022年预测：营收11.66亿元，归母净利润3.57亿元。
• 2023年预测：营收28.98亿元，归母净利润12.51亿元。
• 2024年预测：营收37.45亿元，归母净利润17.06亿元。

盈利能力

• 毛利率：2022年预计为53%，2023年为66%，2024年为69%。
• 净利润率：2022年预计为31%，2023年预计为44%，2024年预计为46%。
• ROE：2022年预计为5%，2023年预计为14%，2024年预计为16%。

运营效率

• 总资产周转天数：2022年预计为3051天，2023年预计为1397天，2024年预计为1250天。
• 流动资产周转天数：2022年预计为418天，2023年预计为379天，2024年预计为286天。

偿债能力

• 资产负债率：2022年预计为18%，2023年预计为25%，2024年预计为17%。
• 流动比率：2022年预计为2.12，2023年预计为1.53，2024年预计为2.50。
• 速动比率：2022年预计为1.91，2023年预计为1.44，2024年预计为2.39。

盈利预测表（单位：亿元）

估值指标

分析师承诺与声明

• 分析师资质：刘洋与李跃博均为注册证券分析师，具备专业胜任能力。
• 数据来源：报告数据来源于wind，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 免责条款：报告仅供财通证券客户使用，不构成投资建议，不承担因此产生的损失责任。

公司与行业评级

• 公司评级：
  • 增持：相对同期指数涨幅在5%~10%之间。
• 行业评级：
  • 看好：相对表现优于同期指数。
  • 中性：相对表现与同期指数持平。
  • 看淡：相对表现弱于同期指数。