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生猪期货早报总结（2022-03-30）

核心内容概览

生猪市场整体呈现供大于需的格局，价格持续下行。受新冠疫情影响，集中性消费受限，市场对二次育肥持观望态度。同时，饲料原料价格上涨导致养殖成本上升，猪粮比处于一级预警，国家已启动收储措施，但收储对提振市场作用有限。生猪出栏价和期货价格均有所波动，但整体偏空。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：生猪存栏量持续增加，季度环比增长2.65%，年同比增10.5%；能繁母猪存栏量虽略有下降，但降幅偏小，预计本年度5、6月间难以成为出栏转折点。
• 出栏端：养殖端出栏积极性较高，但受疫情防控影响，部分出栏受限，物流受阻，略微支撑挺价。
• 需求端：白条需求低迷，终端消费乏力，节后需求提升缓慢，市场处于消费淡季，叠加天气转暖，大猪需求减弱。

2. 基差与价差走势

• 基差：3月29日，现货价12260元/吨，05合约基差-730元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 价差：期货价格整体微偏下，05合约期价收于MA20下方；月间价差如1-3、3-5、5-9等均呈现负值，显示期货市场对现货价格的支撑有限。

3. 养殖利润与成本

• 养殖利润：本周自繁自养利润为-536.45元/头，外购仔猪利润为-291.21元/头，均处于亏损状态。
• 猪粮比与猪料比：猪粮比跌至4.26，处于一级预警；猪料比3.15，略有上升，但养殖利润仍受压。

4. 屠宰与库存

• 屠宰量：重点屠宰企业屠宰量为137365头，较前日减少1.84%，部分屠企提升分割入库比例，但整体收猪不顺利。
• 开工率与鲜销率：周屠宰开工率26.60%，较上周上涨1.30个百分点；鲜销率85.10%，略有提升。
• 冻品库存率：周冻品库容率21.57%，较上周上涨0.43个百分点，显示库存压力较大。

5. 市场预期

• 现货市场供大于需，价格将持续下行。
• 能繁母猪存栏继续缓慢调整，产仔结构有望优化。
• 饲料成本上涨对养殖利润形成持续压力，疫情限制消费，短期供需博弈明显。
• 建议在12845-13135区间操作。

关键信息汇总

一、生猪行情指标

二、库存与存栏数据

• 生猪存栏量：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增2.65%，年同比增10.5%。
• 能繁母猪存栏：截至2022年2月底，能繁母猪存栏4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降6.5%。

三、收储情况

• 收储时间：2022年3月3日、3月10日分别收储4万吨和3.8万吨。
• 猪粮比：跌至4.26，处于一级预警，国家收储政策持续影响市场。

四、供需与价格走势

• 需求：白条需求低迷，消费端偏空。
• 供给：生猪出栏量增加，但受疫情和物流影响，出栏节奏受限。
• 出栏结构：小体重猪出栏占比下降，大猪出栏占比也有所减少，市场对大猪需求减弱。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 当前生猪供给仍远大于需求，价格下行压力较大。
• 饲料成本上涨，尤其是豆粕，对养殖利润形成持续利空。
• 疫情防控影响物流与集中消费，对市场形成短期支撑。
• 能繁母猪存栏继续微降，未来产能有望逐步优化。

主要风险点

• 能繁母猪存栏变化，可能影响未来供应。
• 新型变种新冠病毒的扩散，可能进一步限制消费。
• 饲料价格波动对养殖成本的影响。
• 疫情防控政策的调整，可能影响生猪出栏节奏。

市场建议

• 操作区间：建议在12845-13135元/吨区间操作。
• 短期策略：关注供需博弈，警惕疫情对物流和消费的影响。
• 中长期策略：关注能繁母猪存栏变化及饲料成本趋势，预计市场将长期处于供大于需状态。

结论

当前生猪市场整体偏空，供给端压力较大，需求端受限，养殖利润持续承压。国家收储政策虽有一定支撑，但效果有限。短期市场受疫情防控影响，出栏节奏受限，但长期来看，生猪供应仍偏宽松，价格有望继续下行。建议投资者关注市场供需变化及政策动向，合理控制风险。