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生猪期货早报总结（2022-03-14）

一、核心内容概览

生猪期货市场在2022年3月14日早报中呈现出整体偏空的态势。当前生猪市场基本面、基差、库存、盘面、持仓等多方面指标均显示价格承压，市场情绪偏弱。

二、主要观点分析

1. 基本面分析

• 生猪供应充足：生猪存栏量仍处于高位，截至12月31日为44922万头，季度环比增长2.65%，年同比增加10.5%；能繁母猪存栏量为4290万头，月环比下降0.9%，年同比减少3.7%。
• 出栏压力大：养殖端出栏积极性较高，受饲料成本上涨影响，猪粮比已跌至4.33，处于一级预警水平。国家已启动收储，但收储效果有限。
• 消费端疲软：白条需求低迷，终端消费乏力。新冠疫情多地散发，影响集中性消费，进一步压制需求。

2. 基差情况

• 3月11日，现货价为12230元/吨，05合约基差为-800元/吨，现货贴水期货，市场情绪偏空。
• 基差整体呈负值，显示现货价格低于期货合约，反映出市场对未来价格下行的预期。

3. 库存与供需关系

• 生猪库存仍处于高位，供应远大于需求，导致价格持续下行。
• 能繁母猪存栏虽微降，但仍在高于稳产要求的水平，预计未来产能仍需逐步优化。

4. 盘面与持仓

• 期货合约价格整体偏弱，MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方，显示短期趋势偏空。
• 主力持仓净空，空头增仓，市场看空情绪浓厚。

三、关键信息汇总

1. 价格走势

• 现货价格：3月11日为12230元/吨，本周生猪出栏均价为12.10元/公斤，环比下跌1.39%。
• 期货合约：01合约收于19305元/吨，03合约收于11880元/吨，05合约收于13130元/吨，07合约收于15485元/吨，11合约收于18550元/吨。
• 基差：05合约基差为-800元/吨，现货贴水期货。

2. 供需结构

• 供应端：生猪存栏量仍较高，能繁母猪存栏量下降但尚未达到稳定水平，预计未来出栏量仍会维持高位。
• 需求端：白条需求低迷，屠企开工率仍处低位，消费端疲软，节后需求提升缓慢。
• 收储情况：国家已完成第二批3.8万吨猪肉收储，收储对市场提振作用有限。

3. 成本与利润

• 饲料成本上涨：受豆粕等原料价格上涨影响，猪粮比降至一级预警，养殖利润持续为负。
• 养殖利润：自繁自养利润为-517.85元/头，外购仔猪利润为-193.50元/头，均处于亏损状态。
• 屠宰加工利润：本周屠宰加工毛利润亏损91.37元/头，较上周进一步下滑。

4. 操作建议

• 市场整体偏空，但建议逢低做多，止损点设为12600元/吨。
• 需密切关注能繁母猪存栏变化，作为未来产能调整的重要信号。

四、风险提示

• 能繁母猪存栏：当前能繁母猪存栏仍高于稳产要求，需持续关注其变化趋势。
• 新冠疫情：新冠变种疫情可能继续影响集中性消费，进一步压制需求。
• 饲料成本：饲料原料价格持续上涨，对养殖利润形成持续压力。

五、图表与数据参考

• 图1：生猪期现基差走势，显示现货贴水期货。
• 图2：3-5、5-9合约价差走势，显示价差波动。
• 图3：外三元生猪、二元母猪、15kg仔猪及白条均价走势，显示价格低位震荡。
• 图4：7kg仔猪均价周度走势，持续低位震荡。
• 图5：生猪存栏及环比走势，显示存栏量季度环比增长。
• 图6：能繁母猪存栏及环比走势，显示存栏量微降。
• 图7：自繁自养及外购仔猪利润走势，显示养殖利润持续为负。
• 图8：屠宰加工利润走势，显示毛利润亏损。
• 图9：猪粮比及猪料比走势，显示猪粮比处于一级预警。
• 图10：生猪出栏走势，显示出栏量持续高位。
• 图11：生猪出栏均重走势，显示均重下降。
• 图12：屠宰开工率及鲜销率走势，显示开工率有所回升。
• 图13：冻品库容率走势，显示库容率上升。
• 图14：猪肉进口走势，显示进口量下降但整体高位。
• 图15：猪牛肉价差走势，显示猪肉消费优势明显。
• 图16：猪肉消费总量走势，显示消费量环比上升。
• 图17：人均肉类消费量走势，显示猪肉消费偏好回升。
• 图18：新冠确诊走势，显示疫情对消费端的压制。

六、总结

当前生猪市场整体偏空，供应充足、需求疲软、饲料成本上涨及疫情反复是主要压力来源。尽管国家启动收储，但市场对价格下行的预期仍占主导。未来需重点关注能繁母猪存栏变化及疫情对消费端的影响。操作上建议逢低做多，但需设置止损点以控制风险。