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生猪期货早报总结

核心内容概览

2022年4月8日生猪期货早报主要分析了当前生猪市场的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期。整体市场仍处于供大于需的状态，价格持续下行压力较大，同时受到新冠疫情和饲料成本上涨的多重影响。

主要观点

1. 基本面分析

• 养殖端：出栏积极性较高，但受疫情防控影响，物流受阻，部分支撑挺价。猪粮比处于一级预警，国储已进行第三次4万吨收储，市场对二次育肥仍持观望态度。
• 屠宰端：屠宰量较前日下降3.92%，部分屠企提升分割入库比例备货，但整体开工率仍处低位，收猪不顺利。
• 消费端：白条需求低迷，终端消费依旧乏力，偏空。

2. 基差与价差

• 基差：4月7日现货价12530元/吨，05合约基差-245元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 月间价差：5-7、5-9合约价差持续走低，显示市场对未来价格预期偏弱。

3. 库存与存栏

• 生猪存栏：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%。
• 能繁母猪存栏：截至2022年2月底，能繁母猪存栏4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降6.5%，存栏继续微降。

4. 市场预期

• 现货市场供应仍远大于需求，价格将持续下行。
• 能繁母猪存栏将继续缓慢调整，产仔结构有望优化。
• 饲料成本上涨对养殖利润形成利空，近期疫情频发限制集中消费。
• 短期内供需博弈明显，建议在12634-12917区间操作。

关键信息汇总

1. 市场动态

• 期货收盘价：01合约18905，03合约18125，05合约12775，07合约14780，09合约17460，11合约18230。
• 现货价格：全国出栏均价12.53元/公斤，四川12.96元/公斤，湖南12.75元/公斤，山东12.44元/公斤，湖北12.4元/公斤，广东13.49元/公斤。
• 出栏量：3月底规模场能繁母猪存栏调整提速，本周出栏均价环比上涨3.24%，但整体仍处于亏损状态。

2. 养殖利润

• 自繁自养利润：-507.89元/头。
• 外购仔猪利润：-249.56元/头。
• 屠宰加工利润：-90.74元/头，较上周有所改善。

3. 收储与政策

• 国储于4月2日、3日完成第三次4万吨收储。
• 《十四五规划》要求将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头。

4. 饲料成本

• 饲料原料价格上涨，尤其是豆粕，导致猪粮比跌至4.36，处于一级预警水平。
• 饲料成本上涨对养殖利润形成持续压力。

5. 需求与消费

• 猪肉进口：12月进口量下降，但整体仍处于历年高位，国内供应明显宽松。
• 替代品消费：猪肉价格与替代品价差优势明显，替代消费对需求有支撑。
• 消费趋势：年度猪肉消费量环比上涨，说明价格优势带动消费偏好回升。

6. 风险提示

• 主要风险点：能繁母猪存栏变化、疫情防控对物流和消费的影响。

操作建议

• 短期内市场供需博弈明显，建议在12634-12917区间操作，关注政策动向及疫情发展。

图表说明

• 图1：期现基差走势，显示现货贴水期货。
• 图2：5-7、5-9合约价差走势，显示价差走低。
• 图3：2018-2022年外三元生猪、二元母猪、15kg仔猪及白条均价走势。
• 图4：2019-2022年全国7kg仔猪及淘汰母猪均价走势。
• 图5-6：生猪与能繁母猪存栏走势，显示存栏微降趋势。
• 图7-8：重点企业能繁母猪、商品猪存栏及淘汰量走势，显示去化趋势。
• 图9：商品猪存栏结构走势，显示大猪存栏减少。
• 图10-11：生猪出栏走势及出栏均重变化，显示出栏节奏加快。
• 图12：商品猪出栏结构变化，小体重猪源出栏略有上涨，大体重猪源增加。
• 图13-14：自繁自养及外购仔猪利润走势，显示养殖利润为负。
• 图15：猪粮比与猪料比走势，显示猪粮比处于一级预警。
• 图16-17：屠宰量及开工率走势，显示开工率偏低。
• 图18：冻品库容率走势，显示库容率有所上升。
• 图19：猪肉进口走势，显示供应宽松。
• 图20：猪牛肉价差走势，显示猪肉消费优势明显。
• 图21：猪肉消费总量走势，显示消费偏好回升。
• 图22：人均猪肉消费量走势，显示消费持续增长。
• 图23：新冠确诊走势，显示疫情对集中消费的影响。

总结

当前生猪市场仍面临供大于需的压力，价格持续下行。政策收储对市场有一定支撑，但受疫情和饲料成本上涨影响，整体偏空。养殖利润持续为负，市场观望情绪浓厚。短期内建议关注12634-12917区间操作，同时密切跟踪能繁母猪存栏调整及疫情发展情况。