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新冠疫情冲击生猪维持底部震荡总结

核心内容

2022年4月的生猪市场受到新冠疫情和供应过剩的双重影响，维持底部震荡态势。中央收储政策虽对现货有一定提振作用，但效果有限，市场仍以震荡为主。未来价格走势取决于供需变化和疫情缓解情况，预计二季度将出现价格拐点，四季度有望回升至成本线以上。

主要观点

1. 行情回顾

• 3月以来期现价格震荡筑底，05主力合约因临近交割月，期现收敛加速。
• 现货市场受新冠疫情影响，调运受阻，消费低迷，价格难以出现趋势性上涨。
• 市场预期拐点逐渐降低，关注4月底至5月的供应边际变化和疫情走势。

2. 生猪供需分析

• 存栏惯性增长：2021年12月生猪存栏量达4.49亿头，相当于2017年年末的101.7%，仍处于存栏过剩阶段。
• 出栏阶段性过剩：2022年1-2月全国生猪出栏量同比增长23.6%和8.2%，表明供应持续增加。
• 饲料端验证存栏增加：2022年1-2月猪饲料产量同比增长2.9%，进一步印证存栏过剩。
• 出栏体重变化：3月全国平均出栏体重117.46公斤，同比下降14%，但市场交易体重变化不大，集团场出栏体重下调空间有限。
• 进口量下降：2022年1-2月猪肉进口量同比下降近60%，显示国内供应能力增强。
• 冻肉库存增加：3月冻肉库容率19.13%，较上月增加2.95%，因下游消费疲弱，走货量差。

3. 成本利润分析

• 养殖成本上升：饲料成本占比最高（57.30%-58.50%），仔畜费、医疗防疫费、人工成本等均有不同程度上升，导致总成本中枢上移。
• 成本推演：预计2022年生猪养殖成本在14.58-14.79元/公斤左右，底部支撑水平约为12元/公斤。
• 行业全面亏损：当前行业仍处于亏损阶段，降本增效持续进行，预计成本端将出现1-2元/公斤的回落。
• 猪粮比预警：猪粮比低于5:1时将触发过度下跌一级预警，启动全面收储，以玉米价格2.6元/公斤计算，价格低于13元/公斤将触发预警。

关键信息

• 市场预期：二季度价格出现拐点的可能性较大，预计三季度出现价格反弹，四季度有望回到成本线以上。
• 政策影响：中央四轮收储政策对现货提振有限，但释放底部信号，关注后续政策变化。
• 行业趋势：2022年全年仍处于猪价下行周期，平均价格预计在16元/公斤左右，年底有望回升至18-20元/公斤的相对高位。
• 投资策略：建议关注07/09合约反弹后的做空机会，同时注意疫情和政策对市场的影响。

图表说明

• 图1：显示生猪出栏价和白条价的月度变化，3月出栏均价12.00元/公斤，白条价15.99元/公斤，均环比下跌。
• 图2：反映生猪存栏和出栏量的季节性波动，3月样本企业屠宰量环比上升2.95%，但整体仍处于供应过剩阶段。
• 图3：展示饲料成本构成，饲料费占比最高，人工成本和仔畜费也有显著增长。
• 图4：提供猪粮比和猪料比价的预警机制，明确不同预警等级对应的收储政策。

结论

综合分析，2022年生猪市场在新冠疫情和供应过剩的双重压力下，价格维持底部震荡。短期来看，市场底部信号明确，但上涨动力不足。二季度出栏压力持续，价格可能再次下探至12元/公斤左右，但三季度或出现拐点，四季度随着季节性消费回暖，有望回升至成本线以上。全年价格预计在16元/公斤左右，年底有望回升至18-20元/公斤的相对高位。