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生猪期货早报总结

核心内容概述

2022年4月12日生猪期货早报分析了当前生猪市场的供需关系、价格走势、养殖利润及政策影响等因素，综合判断市场短期内仍处于供需博弈状态，价格可能窄幅震荡，中期则可能因饲料成本上涨及产能调整而进一步下行。

主要观点

1. 基本面分析

• 养殖端：出栏积极性较高，但受疫情防控影响，部分出栏受限，支撑挺价。饲料原料价格上涨，导致猪粮比处于一级预警，养殖利润承压。
• 屠宰端：部分屠企提升分割入库比例，屠宰量小幅上升，但整体开工率仍处于低位，收猪不顺利。
• 消费端：终端需求低迷，白条需求疲软，整体偏空。

2. 基差与价差

• 基差：4月11日现货价为12380元/吨，05合约基差为-145元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 月间价差：5-7合约价差为-1955元/吨，5-9合约价差为-4255元/吨，显示远期合约贴水。

3. 存栏与出栏

• 生猪存栏：截至12月31日，全国生猪存栏量为44922万头，季度环比增长2.65%，年同比增加10.5%。
• 能繁母猪存栏：截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降6.5%。
• 出栏均价：本周生猪出栏均价为12.33元/公斤，环比上涨1.90%，但同比大幅下降47.26%。

4. 养殖利润

• 自繁自养利润：本周为-439.10元/头，亏损扩大。
• 外购仔猪利润：本周为-188.39元/头，持续亏损。
• 屠宰加工利润：本周亏损85.67元/头，较上周有所改善。

5. 政策与收储

• 国储收储：国储于4月3日完成第三次4万吨收储，对市场有一定支撑作用。
• 收储预期：第四次收储即将展开，可能对市场情绪有所提振。

6. 市场预期

• 短期：现货市场供给仍大于需求，价格预计窄幅震荡。
• 中期：饲料成本上涨及能繁母猪存栏持续调整，可能加速产能去化，价格有望进一步下行。
• 操作建议：建议在12384-12667元/吨区间操作。

关键信息

1. 价格走势

• 期货合约整体下跌，05合约期价收于MA20下方。
• 现货价格持续下跌，生猪出栏均价环比上涨但同比大幅下滑。

2. 存栏与出栏结构

• 90公斤以下商品猪出栏占比0.84%，较上周微升。
• 150公斤以上商品猪出栏占比1.74%，较上周微升。
• 随着天气转暖，大猪需求减弱，料肉比上升影响养殖端饲养大猪的积极性。

3. 饲料成本与养殖利润

• 饲料原料价格上涨，尤其是豆粕，导致猪粮比跌至4.33，处于一级预警。
• 养殖利润持续为负，亏损扩大，影响养殖户补栏意愿。

4. 屠宰与库存

• 本周屠宰开工率25.39%，环比下降1.35个百分点。
• 鲜销率85.64%，环比上升0.17个百分点。
• 冻品库容率23.11%，环比上升0.13个百分点，显示库存压力仍存。

5. 需求与替代

• 猪肉价格与替代品价差优势明显，消费偏好回升。
• 猪肉进口量虽有所下降，但整体仍处于高位，国内供应宽松。

6. 新冠疫情与消费

• 新型变种新冠病毒仍频发，影响集中性消费。
• 疫情管控升级，限制出栏，支撑价格。

风险提示

• 能繁母猪存栏：继续下降可能影响未来供应。
• 疫情防控：对出栏和消费产生持续影响。
• 饲料成本：上涨可能进一步压缩养殖利润，影响市场情绪。

结论

综合来看，生猪市场短期内仍面临供需失衡的压力，价格预计窄幅震荡，但中期存在进一步下行风险。政策收储对市场有一定支撑，但终端消费乏力和饲料成本上涨仍是主要利空因素。建议投资者关注能繁母猪存栏变化及疫情防控进展，操作上可考虑在12384-12667元/吨区间谨慎操作。