20220819-光大证券-彤程新材-603650.SH-2022年半年报点评_光刻胶研发及客户导入持续突破_电子材料平台建设日益完善_4页_737kb

彤程新材（603650.SH）2022年半年报总结

核心内容

彤程新材在2022年上半年实现营收11.76亿元，同比增长0.37%；归母净利润1.84亿元，同比下滑22.40%；扣非后归母净利润1.40亿元，同比下滑25.25%。尽管受到疫情影响，导致特种橡胶助剂业务放量受限，但公司通过光刻胶业务的持续突破和电子材料平台的完善，展现出较强的业务韧性。

主要观点

• 疫情影响：2022年上半年，国内疫情多点散发，物流受阻，轮胎行业需求被压制，导致特种橡胶助剂业务放量受限。但受益于产品价格提升，其营收仅下滑7.2%。
• 光刻胶业务：公司控股子公司北京科华半导体光刻胶业务实现营收8543万元，同比增长51.3%；北旭电子面板光刻胶业务实现营收1.20亿元，同比增长7.8%。截至2022年6月末，科华牌光刻胶已批量供应给18家12寸及16家8寸IC制造企业，国内市占率约为19.2%。
• 电子材料平台建设：公司持续布局光刻胶树脂，完成多项产品的量产和配方评估。同时，通过收购苏州聚萃12%股权，切入PI材料领域，进一步完善电子材料平台。

关键信息

• 财务表现：2022H1，公司特种橡胶助剂产量和销量分别为5.76万吨和5.95万吨，同比分别下滑13.3%和15.2%。2022Q2，特种橡胶助剂销量下滑11.6%，但价格同比上涨15.5%，环比上涨14.7%。
• 盈利预测：由于疫情对传统业务的影响，公司2022年盈利预测下调。但考虑到光刻胶产品验证顺利、北旭电子并表及产能释放，2023-2024年盈利预测上调。预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.09亿元、6.61亿元和9.07亿元，折算EPS分别为0.69元、1.11元和1.52元。
• 估值指标：2022年PE为56倍，PB为7.2倍；2023年PE为34倍，PB为6.1倍；2024年PE为25倍，PB为5.0倍。公司维持“买入”评级。

业务发展与风险提示

• 新增产能：公司年产1.1万吨半导体、面板光刻胶及2万吨相关配套试剂项目预计于2022年下半年投产，有助于提升产能和市场占有率。
• 风险提示：包括产能建设风险、下游需求不及预期、原材料价格波动、产品验证风险及产品研发风险。

财务数据概览

总结

彤程新材在2022年半年报中展现了其在光刻胶业务上的显著进展和电子材料平台的持续完善。尽管受到疫情对传统业务的影响，公司仍通过产品价格提升和客户导入顺利，保持了光刻胶业务的稳定增长。随着疫情缓解和产能释放，公司未来业绩有望改善。公司维持“买入”评级，预计未来三年盈利能力将稳步提升。