20221127-招商期货-甲醇产业链周度报告_需求端疲弱_成本下行_甲醇反弹承压_15页_870kb

甲醇产业链周度报告总结（20221121-20221125）

核心内容概述

本周甲醇市场整体走弱，价格反弹受限，主要受需求端疲弱和成本端下行影响。沿海地区库存同比处于极低水平，对价格形成一定支撑，但内地库存高位压制了反弹空间。整体来看，甲醇市场预计将继续维持区间震荡偏弱的走势，需密切关注MTO负荷变化及煤价波动。

主要观点

• 行情分析：

  • 煤价整体下修，带动成本端重心下移。
  • 内地库存高位，压制价格反弹空间。
  • 港口低库存背景下，下跌空间或受限。
  • 供应端负荷回升，华东、华北复产，整体开工负荷偏高。
  • 需求端传统需求进入淡季，MTO负荷同比偏低，部分大装置重启无明确时间，对近端支撑有限。
  • 国外装置负荷提升，装船恢复，但对国内价格影响有限。

• 核心观点：

  • 内地库存高位，成本线下移，压制价格反弹空间。
  • 港口低库存背景下，下跌空间或受限。
  • 市场预计区间震荡偏弱，边际上关注MTO负荷变化。

• 操作建议：

  • 短期以区间震荡偏弱为主。
  • 关注需求端和成本端煤价变动趋势。

• 风险提示：

  • 下游复产不及预期。
  • 煤炭价格大幅波动。
  • 到港量超预期。

关键数据与走势

一、现货价格与价差

• 现货价格：

  • 江苏：2815元/吨（-1.05%）
  • 鲁南：2735元/吨（-0.91%）
  • 内蒙古：2275元/吨（+0.44%）
  • 新疆：1750元/吨（-2.23%）
  • 华南：2860元/吨（+0.35%）
  • 西南：2725元/吨（-0.91%）

• 基差与价差：

  • 沿海基差偏强。
  • 1-5期现结构走强。

二、外盘价格与进口利润

• CFR中国：平均价格307美元/吨，折算进口成本约2651元/吨。
• 进口利润：约166元/吨。
• 主要地区价格：
  • FOB鹿特丹：305欧元/吨
  • FOB美湾：300美元/吨
  • 东南亚：360美元/吨
  • 中东：价格有所提升，装船恢复。

三、供应端运行情况

• 国内开工率：
  • 全国：70.79%（+1.50%）
  • 西北地区：82.69%（+0.03%）
• 煤制甲醇利润：
  • 内蒙古：微利
  • 山东：微利
  • 川渝：天然气制甲醇利润偏低
• 检修损失：
  • 国内：约1.2万吨
  • 海外：检修损失量有所增加。

四、需求端运行情况

• MTO装置：
  • 开工负荷76.76%（+0.52%）
  • 综合利润偏弱，装置重启时间未明。
• MTP装置：利润水平偏低。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率31.56%（+0.89%）
  • 醋酸开工率75.23%（+1.55%）
  • MTBE开工率51.53%（+0.62%）
  • 二甲醚开工率11.73%（+0.18%）
  • 传统下游需求偏弱，对甲醇价格支撑有限。

库存及外盘到港量

• 沿海库存：

  • 总库存51.2万吨，环比下降5.51万吨（-9.72%），同比下降44.83%。
  • 可流通货源约15.1万吨，环比减少1.5万吨（-9.04%）。

• 内地主产区库存：

  • 环比走高，库存压力较大。

• 外盘到港量：

  • 本周船期到港15.63万吨。
  • 预计11月25日至12月11日中国进口船货到港量在65.27-66万吨。
  • 各地区预计到港量：
    • 江苏：36.47-37万吨
    • 华南：6.6-7万吨
    • 浙江：17.2-18万吨
    • 内地：5-6万吨

研究员简介

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业。
• 资格证书：
  • 期货从业人员资格（F3069046）
  • 投资咨询资格（Z0017074）
• 研究方向：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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