20221127-南华期货-油脂油料周报_情绪疲弱与期限回归预期_16页_3mb

油脂油料周报总结（1127）

核心内容

本周油脂油料市场整体呈现情绪疲弱与期限回归预期并存的态势。主要品种包括大豆、豆粕、菜籽、菜粕、棕榈油及豆油，各品种因基本面和市场消息的不同，走势分化。市场对天气、政策及能源价格等因素的反应较为敏感，同时存在一定的供需矛盾和价格支撑。

主要观点

国际市场动态

• 大豆市场：国际大豆市场主要关注南美产区的种植情况。尽管拉尼娜气候影响部分区域，但阿根廷和巴西南部的降水状况改善，种植条件有望恢复。短期内缺乏明显天气利好，市场情绪偏弱。
• 棕榈油市场：印尼提升IMO出口限制的传言被证伪，市场预期有所修复，但棕榈油对柴油的价差缩小，生物柴油需求受限，价格上方空间受到压制。当前棕榈油进口报价维持在1000美金附近，汇率较高，进口利润亏损，支撑价格下行空间有限。

国内市场分析

蛋白粕板块

• 豆粕：由于春节提前，生猪出栏量增加，未来豆粕需求预期下降。同时，大豆到港量充足，油厂压榨水平较高，豆粕库存可能在短期内出现拐点。尽管现货价格受供应缓解影响可能下跌，但01合约因存在未点价合同支撑，下跌空间有限。预期盘面可能与现货“双向奔赴”。
• 菜粕：冬季水产养殖基本结束，需求主要来自鸭禽类和豆粕替代消费。菜籽持续到港，供给压力较大，建议逢高做空，区间操作。

油脂板块

• 菜油：进口成本下降，叠加疫情导致消费疲弱，价格持续下跌。但消费刚性支撑仍存，现货价格坚挺，基差较大，短期下跌空间有限，有望企稳。
• 豆油：基本面及消息面无明显变化，跟随其他油脂波动。由于春节消费季节性支撑，库存保持低位或去库状态，价格表现坚挺，期限回归预期增强。
• 棕榈油：受进口成本和汇率影响，价格维持高位。供给端短期内难以缓解，进口利润亏损，支撑价格下行空间有限。预计盘面可能逐步向现货回归。

关键信息

大豆及豆粕

• 大豆到港量充足，压榨水平维持高位。
• 春节提前影响豆粕需求，库存或出现拐点。
• 01合约存在未点价合同支撑，下跌空间有限。

菜籽及菜粕

• 菜籽持续到港，供给压力显著。
• 菜粕需求疲弱，建议逢高做空。

油脂品种

• 菜油价格受进口成本和消费支撑，短期企稳。
• 豆油库存低位，春节消费支撑明显，期限回归预期增强。
• 棕榈油进口成本高，汇率不利，价格支撑较强。

市场展望

• 豆粕：短期价格可能维持震荡，01合约下跌空间有限，建议关注现货价格走势。
• 菜粕：逢高做空，关注供给压力和替代价差。
• 油脂：整体市场无明显利空，建议逢低做多，重点关注棕榈油和豆油的期限回归。

风险提示

• 市场情绪波动可能影响价格走势。
• 天气变化、政策调整及能源价格波动可能对油脂市场产生重要影响。
• 未点价合同及汇率因素可能对期货价格形成支撑或压制。

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