光伏设备行业深度报告_三大变量边际改善_光伏周期强力反转_49页_3mb

光伏行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017-2020年国内与全球光伏行业的发展趋势，指出国内装机中枢提升，全球市场稳步增长，光伏产业进入平价上网阶段，具备广阔的发展前景。同时，强调了国内制造龙头在产业链各环节的竞争力增强，以及通过技术提升和工艺进步实现降本提效的重要性。

主要观点

• 国内装机中枢提升：2017-2020年我国光伏建设指标合计86.5GW，预计每年新增装机规模超35GW，且逐年递增。同时，分布式光伏装机占比显著提升，预计年均复合增速达60%。
• 全球市场增长：全球光伏市场预计在2017年达到87GW，中国为最大市场，占比45%。印度、泰国等新兴市场崛起，成为新的增长点。
• 产业供需格局改善：国内光伏产业链各环节占比达50%以上，实现全产业链国产化，形成成本优势。多晶硅料、硅片、电池、组件等环节均呈现不同程度的进口替代和产能扩张。
• 技术提升推动降本：高效化是实现平价上网的关键，单晶硅片、PERC技术、N型双面电池等技术路径将加速应用，推动系统成本下降。
• 海外布局加速：国内光伏企业积极拓展海外市场，尤其是印度、东南亚等新兴市场，通过海外建厂规避“双反”影响，提升市场竞争力。

关键信息

1. 国内装机与分布式发展

• 装机规模：2017-2020年国内新增装机规模预计为35-40GW，年均增长。
• 分布式发展：2017年上半年分布式装机新增7GW，同比增长近3倍。预计2018-2020年分布式装机将逐年增长20%，成为核心增长点。
• 政策支持：政策向分布式倾斜，度电补贴不做调整，促进分布式光伏发展。

2. 海外市场与出口情况

• 海外市场：印度、泰国等新兴市场崛起，成为全球光伏增长的新引擎。
• 出口结构：欧美“双反”限制下，国内企业出口结构向南亚、东南亚等地区转移，以规避贸易壁垒。
• 出口数据：2016年国内硅片出口额同比增长40.17%，光伏组件出口占比显著提升。

3. 产业链各环节发展情况

• 多晶硅：国内产能快速扩张，2016年产量接近全球50%，进口替代进程加快。
• 硅片：国内硅片产能全球占比达79.6%，接近垄断。单晶硅片渗透率提升，带动高景气。
• 电池片：大陆产能占全球66%，台湾地区因成本和规模劣势，面临被替代风险。
• 组件：海外建厂加速，带动组件出口增长。2017年组件价格有望下降27%，推动系统成本降低。

4. 技术与成本路径

• 系统成本：2017年系统成本降至6-6.5元/W，若实现并网侧平价，需降至4元/W以下。
• 高效化趋势：单晶硅片、PERC电池、N型双面等高效技术将推动成本下降，加速平价上网进程。
• 技术提升：实验室电池转换效率已达26.3%，规模化量产进程加快，推动行业整体效率提升。

投资建议

• 重点推荐公司：阳光电源、通威股份、特变电工、林洋能源、隆基股份。
• 推荐逻辑：
  • 行业装机中枢提升：阳光电源、通威股份、特变电工。
  • 分布式超预期增长：林洋能源。
  • 高效产品需求持续攀升：隆基股份。

风险提示

• 补贴政策调整力度高于预期。
• 国外贸易环境恶化。
• 弃光限电情况恶化。

图表与数据支持

• 图33：N型硅电池适用于更高性能的电池技术。
• 图34：超高效率电池结构图。
• 图35：2011-2015年公司营业收入年均复合增长率约为30%。
• 图36：国内光伏市场装机中枢提升。
• 图37：我国分布式装机占比显著提升。
• 图38：公司渔业和光伏两大主营业务协同发展。
• 图39：多晶硅材料供需紧平衡，未来需求平稳增长。
• 图40：公司拥有循环产业链，具有成本优势。
• 图41：公司多晶硅产能大幅扩张，稳居产业前列。
• 图42：公司与全球前十组件商中的六家建立长效合作关系。
• 图43：公司多晶硅业务产能预测。
• 图44：公司新能源电站运营业务将从2016年起贡献业绩。
• 图45：公司发电收入高增长，3年内复合增速超55%。
• 图46：公司光资产负债率维持低位，偿债及抗风险能力强。
• 图47：公司毛利率逆势而上，持续增长。
• 图48：公司2016年净利润同比增长197%。
• 图49：公司产能持续扩张，2019年产能突破35GW。

总结

本报告指出，2017-2020年全球光伏市场将持续增长，国内光伏产业在政策支持、技术提升和成本下降的多重因素推动下，将实现从“两头在外”向“独立自主”的转变。国内制造龙头凭借成本优势和技术突破，将在全球市场占据主导地位，高效产品成为行业发展的关键方向。随着分布式装机占比提升和海外布局加快，光伏行业将迎来新的增长契机。