高能环境-土壤修复龙头多点开花_35页_3mb

土壤修复龙头多点开花，业绩进入爆发期

核心内容

高能环境是一家以土壤修复为核心业务的环保企业，拥有深厚的技术积累与丰富的项目经验。公司成立于1992年，前身是中科院高能物理所的“北京高能衬垫工程处”，现已成为国内领先的固废综合处理平台。公司技术实力雄厚，拥有45项国家专利、6项软件著作权及200余项专有技术，参与编写的国家及行业标准达30项，并取得国家重点环境保护实用技术与新产品认证。

主要观点

• 公司在土壤修复、危废处理和环卫服务等领域均具有较强的竞争力，是行业龙头。
• 土壤修复市场在“十三五”期间有望迎来爆发，预计2017年市场规模将达200亿元，较2016年翻倍。
• 危废处理市场潜力巨大，公司已获得40万吨/年的危废处理牌照，并计划在2018年扩展至70万吨/年。
• 环卫市场化趋势明显，公司通过参股玉禾田布局该领域，预计玉禾田将在2019年前完成IPO或私有化。
• 公司在手未执行订单达70亿元，为未来业绩增长提供有力支撑。
• 公司盈利预测显示，2017-2019年EPS分别为1.15元、1.60元、2.34元，对应PE分别为30倍、22倍、15倍，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

一、公司背景与业务结构

• 高能环境由中科院高能物理所衍生，技术积累深厚，主营防渗衬垫，已拓展至土壤修复、危废处理、环卫服务等。
• 公司形成了以城市环境、工业环境和环境修复为核心的三大经营体系。
• 公司在2016年与东方雨虹和华夏幸福签订战略合作协议，进一步增强其在环保行业的竞争力。
• 公司在2016年新增订单30.95亿元，其中土壤修复订单14.28亿元，占新增订单的46.14%，显示其在该领域的龙头地位。

二、土壤修复市场分析

• 2016年土壤修复市场规模约为90亿元，预计2017年将达到200亿元，翻倍增长。
• “土十条”及《土壤污染防治法》的出台推动土壤修复市场发展，预计未来将形成万亿级市场。
• 公司在土壤修复技术上具备多种解决方案，包括重金属污染、有机污染、原位注入修复、热脱附等，并掌握多种核心药剂配制方法。
• 2016年公司获得土壤修复订单13亿元，预计2017年新增土壤修复订单可达21亿元，贡献较大收入。

三、危废处理市场分析

• 危废处理市场潜力巨大，公司已获得40万吨/年的处理牌照，其中无害化10万吨，资源化30万吨。
• 危废处理分为无害化、资源化和减量化三种方式，公司主要采用无害化和资源化处理，收益可观。
• 公司通过收购与设立子公司等方式加速危废处理业务布局，如阳新鹏富、靖远宏达、宁波大地化工环保等。
• 2017年危废板块预计贡献利润约6000万元，成为公司业绩增长的重要来源。

四、环卫市场分析

• 环卫市场化率目前仅为10%-15%，预计“十三五”期间将超过60%。
• 公司通过参股玉禾田布局环卫市场，玉禾田2016年营收15.47亿元，净利润1.08亿元，公司持股20%，预计未来三年将为公司带来2000万、5500万及9500万收益。
• 玉禾田的IPO或私有化计划将推动公司进一步拓展环卫业务。

五、在手订单与盈利预测

• 公司在手未执行订单达70亿元，其中包含多个PPP项目，如岳阳静脉产业园、濮阳垃圾焚烧等。
• 公司2017年计划新增订单70亿元，其中土壤修复、工业废水处理、垃圾焚烧、危废处理等业务均有望增长。
• 2017年预计新增订单可带来8400万元收入，是公司业绩增长的重要来源。
• 2017-2019年EPS分别为1.15元、1.60元、2.34元，对应PE分别为30倍、22倍、15倍，合理估值为40-42元。

六、行业趋势与政策支持

• 随着“土十条”、土壤污染防治法等政策的完善，土壤修复行业将进入快速发展期。
• 危废处理市场由于监管不严、处理率低，未来增长空间巨大，预计2018年市场空间达1320亿元。
• 环卫市场化是大势所趋，公司通过参与PPP模式，有望在该领域持续受益。

结论

高能环境凭借强大的技术实力、丰富的项目经验和良好的市场布局，正在迎来业绩爆发期。在土壤修复、危废处理和环卫服务三大领域，公司均具备竞争优势，且在手订单充足，未来发展可期。