20161010-东兴证券-高能环境-603588.SH-深度报告_土壤修复为核心_危废+垃圾_处置作两翼_本土环境修复龙头再起航_31页_1mb

高能环境深度报告总结

核心内容

高能环境（603588）是一家专注于环境修复、危废处置和垃圾焚烧的高新技术企业。公司于2015年确立了“环境修复为核心、危废处置和垃圾焚烧为两翼”的战略规划，目前转型基本完成，预计2016年起将进入新一轮高速增长期。

主要观点

• 公司发展经历了高速增长期（2007-2011）、转型阵痛期（2012-2015）和再次腾飞期（2016年起）三个阶段。
• 公司在2016年新签环境修复类订单金额超过15.51亿元，预计全年将获取18亿元订单，其中50%-70%将在2016年转化为业绩，下半年预计贡献净利润1.17-1.64亿元。
• 公司在“土十条”等政策推动下，有望在土壤修复行业持续高增长，预计未来3-5年业绩增长可持续。
• 危废处置和垃圾焚烧作为两翼，将有效平滑公司业绩波动，降低对工程类订单的依赖。

关键信息

公司业务板块

• 环境修复：公司重点发展土壤和地下水修复，技术体系完备，拥有多项核心技术。
• 危废处置：通过并购和新建方式，公司已获得多个危废处置项目，处理资质达到20万吨/年。
• 垃圾焚烧：公司已签约多个垃圾焚烧项目，包括江苏泗洪、广西贺州、黑龙江鹤岗等，预计2017年起为公司贡献业绩。

核心竞争力

1. 先进技术和研发团队：公司拥有丰富的技术储备和资深研发团队，获得多项专利和行业标准。
2. 专业化施工和精细化管理：公司拥有近300人的高素质施工团队和成熟的管理机制。
3. 项目经验和品牌优势：公司成功实施了600多个环保工程项目，积累了丰富的经验，提升了市场竞争力。
4. 上市平台和资金优势：公司通过上市获得了资金支持，增强了市场影响力和发展动力。

盈利预测

• 预计公司2016-2018年EPS分别为0.62元、1.23元和2.00元。
• 对应PE分别为48倍、24倍和15倍。
• 12个月目标价格为49.20元，首次给予公司“强烈推荐”评级。

土壤修复市场空间

• 我国土壤修复市场空间预计达到4.6万亿元，但受政策、模式和技术等因素限制，市场尚未完全释放。
• “土十条”和《土壤污染防治法》的出台将推动土壤修复行业进入快速发展期。

危废处置市场空间

• 我国每年实际产生危废量超过1亿吨，而处置率尚不足30%，市场空间巨大。
• 天津港事件将推动危废处置行业监管加强，预计“十三五”初期危废合规处理率将超过60%。

垃圾焚烧市场空间

• 垃圾焚烧行业最景气阶段已过，公司通过优质项目布局，降低对工程类订单的依赖。
• 垃圾焚烧项目具备融资能力，不需要前期大量资金投入，预计在2017年开始为公司带来稳定收益。

未来展望

随着政策推动和市场需求释放，高能环境将在土壤修复、危废处置和垃圾焚烧三大领域持续受益，业绩增长将进入快车道。公司作为行业龙头，有望在“十三五”期间实现持续高增长，成为全球领先的环境系统服务提供商。