20210808-安信证券-矩子科技-300802.SZ-机器视觉领域检测专家_产品进入Mini_LED领域有望放量_4页_905kb

报告摘要

矩子科技 (300802.SZ) 总结

核心内容

矩子科技是一家专注于机器视觉领域的检测专家，其产品广泛应用于多个行业，包括但不限于MiniLED、医药、半导体、锂电和纺织等。公司凭借自主开发的3D检测技术，已成功推出一系列高端3D检测设备（如3DAOI、3DSPI），技术性能和指标达到国际先进水平。随着MiniLED行业的快速发展，矩子科技的产品正逐步进入该领域并实现放量增长。

主要观点

产品多样化与技术领先：公司产品线涵盖2DAOI、3DAOI、3DSPI、MINILEDAOI、LEDAOI、FPC柔性线路板通用光学检测设备、镭雕机和选择性波峰焊等，展现了其在机器视觉检测领域的全面布局和技术实力。
自主核心技术：矩子科技的核心技术均为自主研发，覆盖2D/3D机器视觉软件、光学系统、运动控制器、精密机械结构等多个方面，产品具备较强的核心竞争力。
国产替代前景广阔：公司产品主要面向高端3D检测市场，竞争对手包括韩国高永科技、德津科技和欧姆龙等，凭借自主研发零部件和高性价比优势，未来有望加速实现国产替代。
MiniLED行业商业化：MiniLED行业正处于商业化元年，预计2024年全球市场规模将达23.2亿美元，年复合增长率高达147.88%。矩子科技已进入MiniLED行业并为部分下游厂商供货，未来有望受益于行业增长。
财务预测与投资建议：根据安信证券研究中心预测，公司2021~2023年收入分别为6.75亿元、8.78亿元和10.97亿元，归母净利润分别为1.20亿元、1.65亿元和2.20亿元，成长性突出。给予增持-A评级，6个月目标价为51.8元，对应2021年70倍PE。

关键信息

产品与市场

产品覆盖2DAOI、3DAOI、3DSPI、MINILEDAOI、LEDAOI、FPC柔性线路板通用光学检测设备、镭雕机、选择性波峰焊等。
主要面向高端3D检测市场，已进入MiniLED行业并为部分下游厂商供货。
持续开拓医药、半导体、锂电、纺织等行业市场。

技术与竞争力

核心技术均为自主研发，涵盖软件算法、光学系统、运动控制器、精密机械结构等。
产品技术性能及指标达到国际先进水平，具备较强的市场竞争力。

行业前景

MiniLED行业预计在2024年达到23.2亿美元市场规模，年复合增长率高达147.88%。
公司MiniLEDAOI主要针对MiniLED芯片进行外观缺陷检测，有望受益于行业增长。

财务预测

年份	主营收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）
2021E	675.2	120.0	0.74
2022E	877.7	165.3	1.02
2023E	1,097.1	219.4	1.35

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率(X)	90.0	87.3	64.9	47.1	35.5
市净率(X)	8.2	7.6	6.8	5.9	5.1
净利润率	20.4%	18.5%	17.8%	18.8%	20.0%
ROE	9.2%	8.7%	10.5%	12.6%	14.3%
ROIC	29.5%	30.6%	31.9%	37.3%	35.9%
营业收入增长率	-8.1%	13.9%	40.0%	30.0%	25.0%
净利润增长率	-12.8%	3.1%	34.5%	37.8%	32.7%

风险提示

新产品下游需求不及预期。
国产替代进程不及预期。

投资建议

投资评级：增持-A
6个月目标价：51.8元
对应PE：2021年70倍PE

公司数据概览

指标	2021-08-06
股价（元）	47.90
总市值（百万元）	5,479.52
流通市值（百万元）	2,742.92
总股本（百万股）	162.45
流通股本（百万股）	81.32
12个月价格区间	27.81/46.33元

联系方式

上海区域：
- 潘艳：18930060852，panyan@essence.com.cn
- 侯海霞：13391113930，houhx@essence.com.cn
- 朱贤：13901836709，zhuxian@essence.com.cn
- 李栋：13917882257，lidong1@essence.com.cn
- 刘恭懿：13916816630，liugy@essence.com.cn
- 苏梦：13162829753，sumeng@essence.com.cn
- 秦紫涵：15801869965，qinzh1@essence.com.cn
- 陈盈怡：13817674050，chenyy6@essence.com.cn
- 徐逸岑：18019221980，xuyc@essence.com.cn
- 钟玲：15900782242，zhongling@essence.com.cn
北京区域：
- 赵丽萍：15901273188，zhaolp@essence.com.cn
- 张莹：13901255777，zhangying1@essence.com.cn
- 张杨：15801879050，zhangyang4@essence.com.cn
- 温鹏：13811978042，wenpeng@essence.com.cn
- 刘晓萱：18511841987，liuxx1@essence.com.cn
- 王帅：13581778515，wangshuai1@essence.com.cn
- 侯宇彤：18210869281，houyt1@essence.com.cn
- 游倬源：010-83321501，youzy1@essence.com.cn
深圳区域：
- 张秀红：0755-82798036，zhangxh1@essence.com.cn
- 胡珍：13631620111，huzhen@essence.com.cn
- 范洪群：18926033448，fanhq@essence.com.cn
- 马田田：18318054097，matt@essence.com.cn
- 聂欣：13540211209，niexin1@essence.com.cn
- 杨萍：0755-82544825，yangping1@essence.com.cn
- 黄秋琪：13699750501，huangqq@essence.com.cn
- 喻聪：0755-88914832，yucong@essence.com.cn
广州区域：
- 毛云开：13560176423，maoyk@essence.com.cn
- 赵晓燕：15521251382，zhaoxy@essence.com.cn