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业绩环比大幅改善，盈利能力恢复至正常水平总结

核心内容

公司2022年前三季度实现营收5.0亿元，同比增长23.0%，归母净利润0.8亿元，同比下降2.7%，但剔除股份支付后归母净利润达1.1亿元，同比增长26.1%。其中，2022年第三季度单季度营收同比增长46.3%至2.1亿元，归母净利润同比增长66.2%至0.5亿元，剔除股份支付后归母净利润同比增长88.9%至0.5亿元，显示出业绩的显著环比改善。

主要观点

• 业务规模持续扩大：公司积极拓展消费电子、汽车电子、MiniLED、半导体等下游客户，增强在机器视觉检测领域的技术领先优势。
• 盈利能力恢复：Q3毛利率达到34.8%，环比Q2提升8.9个百分点，表明盈利能力已恢复至正常水平。
• 费用率变化：2022年前三季度期间费用率同比提升1.3个百分点，主要由于研发费用率增长4.0个百分点（受研发投入和股份激励摊销影响）。
• 净利率提升：Q3净利率为22.5%，环比Q2提升13.4个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.12亿元、1.54亿元、2.05亿元，未来三年归母净利润复合增长率约为27%。

关键信息

业绩表现

产品与技术

公司核心技术包括机器视觉算法、光学成像系统、运动控制技术等。主要产品有3DAOI、3DSPI、2DAOI、Storm、MiniLEDAOI、WaferAOI、DieAttach&WireBondAOI等，其中3D自动光学检测设备性能达到国际先进水平，已实现进口替代。

增长点布局

公司重点布局MiniLED和半导体行业，未来有望成为新的增长点。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率风险
• 市场竞争加剧的风险
• 新产品市场开拓不及预期的风险

估值与指标

投资建议

公司为国产中高端AOI设备核心供应商，维持“持有”评级。

分业务收入与毛利率预测

关键假设

• 机器视觉设备：预计2022-2024年订单增速分别为20%、30%、25%，毛利率分别为47%、48%、49%。
• 控制线缆组件：预计2022-2024年订单增速分别为30%、25%、25%，毛利率分别为22%、23%、23%。
• 控制单元及设备：预计2022-2024年订单增速分别为30%、25%、20%，毛利率分别为21%、22%、22%。

投资评级说明

• 买入：个股相对指数涨幅在20%以上
• 持有：个股相对指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：个股相对指数涨幅在-20%以下

分析师信息

• 分析师：邹桂龙
• 执业证号：S1250521050002
• 电话：021-58351893
• 邮箱：tgl@swsc.com.cn
• 联系人：周鑫雨
• 电话：021-58351893
• 邮箱：zxyu@swsc.com.cn

公司基础数据

投资建议

公司作为国产中高端AOI设备的核心供应商，具有较强竞争优势，未来增长潜力较大。结合盈利预测与估值指标，公司未来发展值得期待，但需关注潜在风险因素。