电子行业Mini_LED系列研究四：Mini_LED终端市场陆续突破，行业景气度迎来拐点-20210401-广发证券-12页_1mb

报告摘要

Mini LED 系列研究四总结

核心内容

Mini LED 技术正在成为显示行业的重要发展方向，随着苹果、三星、TCL、华为等主要厂商的布局和产品发布，Mini LED 终端市场逐步突破，行业景气度迎来拐点。2021年被视为Mini LED商业化应用的关键年份，预计市场规模将达到1.3亿美元，2021~2024年的复合年增长率（CAGR）有望达到83.84%。

Mini LED技术相较于传统LED背光具有更高的亮度、对比度和HDR效果，同时具备成本优势和更长的使用寿命。其应用范围涵盖电视、平板、笔记本、显示器、LED屏等多种终端设备，为LED行业带来新增需求，推动产业链整体升级。

主要观点

终端市场突破：苹果、三星、TCL、华为等品牌厂商积极布局Mini LED产品，推动其在2021年实现大规模商业应用。
技术优势：Mini LED背光技术支持Local Dimming，实现高动态对比度、高亮度和纯黑色效果，同时具备更低的功耗和更薄的设备厚度。
行业景气度提升：随着供给端产能逐步释放和需求端回暖，LED芯片行业有望迎来供需关系反转，毛利率逐步企稳。
市场渗透率测算：在1%的渗透率假设下，Mini LED芯片月需求为15万片；若渗透率提升至10%，则月需求将达150万片，市场规模将超过30亿元。

关键信息

2021年产品发布计划：
- 苹果计划推出10-12寸iPad和15-17寸MacBook等Mini LED背光产品。
- 三星发布Neo QLED 8K电视，结合Mini LED背光和量子点处理器。
- TCL、华硕、微星、小米等厂商也陆续推出Mini LED背光产品。
芯片需求测算：
- 2021年三星、华为、苹果预计带动上游Mini LED芯片月出货量11万片，对应市场规模超30亿元。
- 若Mini LED在TV、平板、笔记本和LED显示屏的渗透率提升至10%，芯片月需求将达150万片。
投资建议：
- 芯片环节：建议关注三安光电、华灿光电、兆驰股份。
- 封装环节：建议关注瑞丰光电、国星光电、聚飞光电、鸿利智汇。
- 集成应用端：建议关注洲明科技、利亚德。
- PCB基板供应商：鹏鼎控股。
- 面板厂商：京东方。
行业投资评级：
- 行业评级：买入
- 公司评级：买入（15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、卖出（5%以上）

风险提示

Mini LED规模化应用进度低于预期。
行业供需改善不及预期。
技术或成本发展不及预期。

产业链发展情况

供给端：2020年国内Mini/Micro LED领域总规划金额约252亿元，涵盖设备、芯片、封装、面板、显示屏等环节。
需求端：苹果、三星等厂商的带动下，Mini LED产品需求持续增长，推动产业链同步繁荣。
技术进步：随着制程良率提升和成本下降，Mini LED应用场景将不断扩展，行业进入高速发展期。

Mini LED 与传统显示技术对比

项目	传统 LCD 显示器	Mini LED 背光显示器	OLED 显示器
光源	LED Backlight	Mini LED Backlight	OLED Self Emission
光源颜色	白色混合光	白色混合光/三基色光	三基色光
光照形式	间接光	间接光	直接光
亮度	低	高	中
制程特色	使用现有设备，成本较低	升级现有LED设备，成本增加不多	重新投入，成本高
与 LCD 关系	使用 LCD，背光为传统 LED	使用 LCD，背光为 Mini LED	不需要液晶及 LED 背光
LED 使用量	少	多	不需要
HDR 效果	低~中	中~高	高
区域控制	不可实现	可实现	可实现
成本	低	中	高
寿命	长	长	短