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报告摘要

矩子科技 (300802) 公司点评总结

核心内容概述

矩子科技是一家专注于专用设备/机械设备领域的公司，2021年8月29日发布半年度报告，显示其在营收和净利润方面均实现显著增长，并计划推行股权激励计划以增强团队凝聚力和业绩表现。

主要观点

业绩增长显著：
- 2021H1实现营收2.62亿元，同比增长12.46%；归母净利润0.58亿元，同比增长36.39%。
- 单Q2营收1.48亿元，同比增长11.39%；归母净利润0.33亿元，同比增长38.29%。
- 剔除汇兑损益影响后，归母净利润同比增长47.06%，净利率持续改善。
毛利率提升：
- 2021H1整体毛利率达到37.31%，同比增长3.9个百分点，主要得益于机器视觉设备营收占比提升。
- 机器视觉设备营收1.24亿元，同比增长41.13%，占整体收入比重达47.50%，同比增加9.65个百分点。
存货及合同负债高增长：
- 存货较年初增长53.94%，其中原材料和在产品增长显著（yoy 106.22%）。
- 合同负债达1374万元，为去年同期的11倍，表明公司新品放量及下游需求旺盛。
风险对冲措施：
- 公司拟以自有资金不超过1000万元开展期货套期保值，以降低原材料价格波动带来的经营风险（原材料占成本70%以上）。
股权激励计划：
- 拟面向不超过119名员工推行股权激励计划，授予价格为16.66元/股，较现价折让69%。
- 预计产生股份支付费用5786.61万元，分三年摊销：2021年1084.99万元，2022年3616.63万元，2023年1084.99万元。
- 业绩考核目标为：2021年净利润同比增长20%，2022年同比增长40%。
技术优势与市场前景：
- 公司自主研发的3D检测设备达到国际先进水平，已获得和硕集团、比亚迪、京东方等标杆客户认可，实现进口替代。
- 积极布局医药、半导体、锂电、miniLED等行业，未来发展前景广阔。
投资建议：
- 首次覆盖，给予“增持”评级。
- 预计2021-2023年净利润分别为1.58/2.15/2.79亿元，对应PE分别为52x/38x/30x。
- 6个月目标价为60.18元，当前收盘价为51.00元。

关键信息

财务表现：
- 2021年营业收入预计增长45.64%，净利润预计增长77.46%。
- 毛利率从35.7%提升至38.2%，净利率从18.5%提升至22.5%。
- P/E从56.93倍降至29.66倍，P/B从4.95倍升至4.93倍。
运营效率：
- 应收账款周转天数从150.99天降至143.50天。
- 存货周转天数从158.94天降至152.59天。
风险提示：
- 新品拓展不及预期。
- 下游需求不及预期。

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	4.23	4.82	7.02	9.28	11.66
归母净利润（亿元）	0.86	0.89	1.58	2.15	2.79
每股收益（元）	1.12	0.55	0.97	1.33	1.72
市盈率（倍）	45.00	56.93	52.36	38.48	29.66
市净率（倍）	8.67	4.95	6.99	5.92	4.93
净资产收益率（%）	9.15	13.35	15.37	16.63