20240902-东吴证券-立高食品-300973.SZ-2024H1点评_奶油延续亮眼表现_利润端略承压_3页_471kb

立高食品(300973)2024H1公司点评总结

关键事件概述
立高食品发布2024年上半年业绩：营收同比增长88.8%，归母净利润增长2,503%，扣非净利润增长2066%。其中，Q2归母净利润增速回落至3%，但现金流改善，盈利压力凸显。

业务亮点

1. 爆款驱动：稀奶油产品保持高增长，拉动流通渠道稳健扩张，贡献了显著收入增量。虽然冷冻烘焙主业出现下滑，但在新品类拓展（如扩大水果制品、酱料等）中已有潜在拐点机遇。
2. 渠道表现分化：商超渠道因产品上架周期调整短期承压，但下半年有望通过新品布局带来恢复机会。

盈利端压力分析
尽管收入高速增长，但公司Q2毛利率下降明显。费用控制面临挑战，特别是研发和管理开支的上升显著，加上政府补助环比下滑，导致整体盈利能力阶段性承压。

未来增长看点
公司计划通过两大举措提升竞争力：一是广州自动化油脂精炼工厂与佛山奶油产线投产，优化供应链并扩充品类；二是依托渠道优化与高端产品推广，巩固烘焙集成服务商角色。

风险提示
市场竞争加剧风险、原材料涨价压力、新品孵化不及预期以及食品安全问题，均构成潜在风险。

评级与展望
维持“买入”评级，2024-2026年盈利预测调整为收入386亿/436亿/486亿，净利润26亿/32亿/39亿，目标PE依次下探至16X、13X、11X，具备中长期成长空间，建议投资者关注估值下行与弹性收窄并存背景下配置机会。