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立高食品公司快报：2024Q1表现亮眼，盈利能力持续改善

立高食品（300973SZ）2024年第一季度营收与净利润大幅增长，多项业务指标改善，维持“买入-A”评级，6个月目标价4733元。

截至2024年4月29日发布的公司快报显示，立高食品2024年第一季度业绩表现强劲，多项关键指标均实现大幅增长。

核心数据：

• 2024Q1营收达916亿元，同比增长1531%。
• 归母净利润达77亿元，同比增长5396%。
• 扣非归母净利润达68亿元，同比增长4029%。

盈利质量分析：

剔除股权激励费用后，2024Q1归母净利润为80.68亿元，同比增长2228%，扣非归母净利润为71.68亿元，同比增长1126%。这表明公司的核心业务盈利能力持续改善，弹性释放。

主要增长驱动因素：

• 渠道拓展： 餐饮渠道收入接近翻倍，主要源于核心单品及新品的拉动，与百胜咨询签署了供货合同并提供担保，显示对头部餐饮客户的积极布局。流通渠道稳步修复，商超渠道虽受高基数影响有所下滑，但仍有改善空间。
• 产品结构优化： UHT奶油产线已投产并实现超过15亿元的营收贡献。冷冻烘焙和奶油产品表现尤为亮眼，主要受益于稀奶油放量拉动。
• 毛利率改善： 2024Q1毛利率达32.6%，较去年同期提升0.6个百分点，主要得益于产能利用率提升及采购均价下降。费用方面，2024Q1销售、管理和研发费用率分别同比变动+0.2pct、-0.7pct、-0.1pct，费效比稳步提升。

展望2024年，公司三大渠道增量可期，产品项目组架构推动新品持续推出。随着行业景气度回升，公司成长动能充足，原材料成本压力可控，基本面稳步向上。

国投证券维持立高食品“买入-A”投资评级，预计2024-2026年收入分别为408亿、479亿、570亿元，净利润分别为29亿、35亿、45亿元，基于2024年预测盈利，目标价4733元对应约28倍动态市盈率。

关注风险： 原材料成本波动、行业竞争加剧、烘焙饼房复苏不及预期、新渠道开拓进度不及预期及食品安全问题等。