20250121-华鑫证券-立高食品-300973.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_稀奶油迭代优化盈利_5页

立高食品（300973）业绩符合预期，稀奶油业务驱动盈利增长

分析师：孙山山
撰写人：张倩
研究机构：华鑫证券

核心观点

立高食品在2025年1月20日发布2024年度业绩预告：预计全年营收377-393亿元，同比增长8%-12%，归母净利润265-285亿元，同比增长263%-290%，业绩符合预期并凸显盈利修复弹性。

业绩亮点

• 营收稳健增长：渠道覆盖扩张与稀奶油稳健增长带动营收改善，春节效应也有助推动业绩。
• 利润大幅改善：剔除股权激励费用后，净利润增长显著，Q4首次扭亏为盈，显示盈利端修复已进入加速通道。
• 稀奶油业务成为突破口：新产品“稀奶油360pro”持续放量，UHT产线产能爬升，产品结构优化与自主替代助力盈利能力提升。

产品与架构优化

• 产品系列化：稀奶油产品迭代加速，在国产化和市场化方面实现突破。
• 组织调整：从营销中心向产品中心过渡，推动研发与制造能力协同，提升响应效率。
• 数字化运营：通过优化经营效率缓解成本压力，增强盈利韧性。

投资建议

基于出色的品牌壁垒和盈利弹性，维持“买入”评级。公司 EPS 预测分别为 162元、191元、229元（2024-2026E)，PE 分别为24倍、20倍、17倍。

风险提示

• 宏观经济风险；
• 原材料成本波动；
• 新品推广不及预期；
• 酒类需求复苏不达预期。

公司概览

立高食品是中国领先的食品及饮料产品生产与销售企业，此次业绩突显出在渠道优化、产品研发与产能扩张端的协同效应。2024年预期毛利率与净利润率继续提升，展示出公司结构优化和规模效益协同进展顺利。

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