机械设备行业点评报告：挖掘机二季度销量创历史新高，全年销量或超30%-20180709-东吴证券-12页-2mb

挖掘机二季度销量创历史新高，全年销量或超30%

核心内容

2018年6月，中国挖掘机销量达到14188台，同比增长59%，环比下降27%。1-6月累计销量达120123台，累计同比增长60%。其中，三一重工销量3155台，同比增长84%，环比下降27%，累计同比增长64%；徐工销量1589台，同比增长82%，环比下降36%，累计同比增长88%；柳工销量1037台，同比增长113%，环比下降19%，累计同比增长91%。这表明挖掘机市场在2018年第二季度表现强劲，销量创历史新高。

主要观点

• 销量增长显著：2018年第二季度挖掘机销量达到60062台，同比增长74%，超过2011年同期销量，成为历史最高水平。
• 国产品牌占据主导：6月国产品牌挖掘机市占率为54.32%，连续4个月保持在50%以上。日系、韩系和欧美品牌市场份额分别为15.28%、12.56%和17.84%，其中日系和欧美品牌市场份额有所上升。
• 出口表现亮眼：6月挖掘机出口销量为1723台，同比增长143.7%，2018年以来出口量同比增速始终维持在90%以上，成为市场增长的新来源。
• 区域销量分布：东部、中部、西部地区销量分别同比增长57%、56%、42%，市占率分别为30.20%、26.84%、30.80%。东部市占率持续上升。
• 产品结构稳定：6月小挖、中挖、大挖销量分别为6374台、5520台、2294台，占比分别为45%、39%、16%。中挖销量持续高增长，增速达72%。
• 行业复苏动力：下游房地产投资数据持续向好，5月房地产投资完成额同比上涨9.8%，1-5月累计同比上涨10.2%。本轮设备需求复苏主要由2011年销售高峰期设备的更新换代需求推动，而非单纯依赖房地产和基建。
• 投资建议：持续首推三一重工，因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升、出口超预期及行业龙头估值溢价。同时推荐恒立液压，作为中国液压行业龙头，拓展国际业务可绑定龙头增长性。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。

关键信息

• 全年预测：预计2018年全年挖掘机销量将达18万台，同比增长30%。
• 行业趋势：工程机械下半年排产情况良好，但销量可能同比下滑，且起重机、混凝土机械接力挖机高增长。
• 风险提示：需关注一带一路实施低于预期及固定资产和房地产投资低于预期的风险。

数据图表摘要

• 图1：2018年6月单月同比+59%，持续高增长。
• 图2：1-6月累计同比+60%，高基数下维持高位增长。
• 图3：三一单月同比+84%，高基数下仍高位增长。
• 图4：三一累计同比+64%，尽显龙头风采。
• 图5：柳工单月同比+113%，销量持续高增长。
• 图6：柳工累计同比+91%，增速行业内领先。
• 图7：厦工单月同比-65%，竞争力不足。
• 图8：厦工累计同比-36%，业绩表现滑坡。
• 图9：基础设施建设投资增速放缓。
• 图10：房屋面积增速较为平稳。
• 图11：房地产投资完成额稳步小幅上升。
• 图12：铁路固定资产投资累计同比持续下降。
• 图13：公路建设需求下降。
• 图14：水利管理业固定资产投资大幅下滑。
• 图15：重点企业累计市占率，三一上升势头足。
• 图16：重点企业单月市占率，三一遥遥领先。
• 图17：国产品牌市占率达54.32%。
• 图18：各区域占比较为稳定，东部市占率上升，出口数据亮眼。
• 图19：各机型持续景气，中挖增速维持高位。
• 图20：行业销量、同比、环比、累计同比数据。
• 图21：三一销量数据。
• 图22：柳工销量数据。
• 图23：厦工销量数据。
• 图24：行业同比数据。
• 图25：三一同比数据。
• 图26：三一环比数据。
• 图27：三一累计同比数据。
• 图28：柳工同比数据。
• 图29：柳工环比数据。
• 图30：柳工累计同比数据。

总结

2018年第二季度挖掘机销量创历史新高，国产品牌市占率持续上升，出口表现亮眼。三一重工、徐工和柳工销量均实现显著增长，其中三一和柳工增速尤为突出。尽管下半年销量可能有所下滑，但整体行业仍保持增长态势。投资建议关注三一重工和恒立液压，同时关注其他国内龙头企业的表现。需警惕一带一路实施及固定资产投资低于预期的风险。