20181013-东吴证券-机械设备行业点评报告_9月挖掘机同比+28_前三季度累计销量创历史新高_全年销量或超20万台_12页_3mb

2018年9月挖掘机市场总结

核心内容

2018年9月，中国挖掘机销售13408台，同比增长28%，环比增长16%。1-9月累计销量达156242台，累计同比增长53%，创下历史新高。预计第四季度销量有望达到5万台，全年销量或突破20万台，同比增长43%。同时，起重机、混凝土机械等工程机械产品也呈现高增长态势，起重机缺货将持续至第三季度末。

主要观点

• 行业整体表现强劲：9月挖掘机销量同比和环比均实现双增长，表明行业景气度持续提升。前三季度销量已超越2011年的历史最高水平，显示出市场对工程机械产品的需求旺盛。
• 国产品牌市场份额扩大：9月国产品牌市占率达到58.32%，环比提升0.17个百分点。三一重工以26.32%的单月市占率稳居第一，徐工、斗山紧随其后，而日系、韩系及欧美品牌市场份额持续下降。
• 出口持续高增长：9月出口销量1689台，同比增长75%。自2018年以来，挖掘机出口量同比增速维持在70%以上，成为新的增长点。这一增长得益于“一带一路”沿线国家的工程需求以及国内厂商海外布局的成果。
• 产品结构变化：小挖销量占比持续扩大，而中大挖增速放缓。由于2017年中大挖销量基数较高，当前增速下降是正常的市场调整。
• 区域市场表现：东部和中部地区销量增长显著，而西部地区增速略有下滑，但整体市占率保持稳定。
• 下游需求变化：房地产投资增速有所放缓，但基建投资有望反弹，预计全年同比增长8%。此外，环保核查趋严将加快设备更新需求，国三向国四标准切换有望进一步推动行业增长。

关键信息

• 三一重工：9月销量3529台，同比增长47%，环比增长25%；1-9月累计销量35627台，累计同比增长59%。三一在行业中保持领先，其出口和产品线优势显著。
• 徐工：9月销量1500台，同比增长27%，环比增长8%；1-9月累计销量同比增长77%。
• 柳工：9月销量814台，同比增长26%，环比持平；1-9月累计销量同比增长79%。
• 市场趋势：行业整体增长趋势明显，但部分企业如厦工表现不佳，9月销量同比下降79%，累计同比下降47%。
• 投资建议：持续首推【三一重工】，因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度提升及出口表现优异。同时，推荐【恒立液压】，其作为中国液压行业龙头，拓展国际业务前景广阔。建议关注柳工、中国龙工、中联重科等企业。

风险提示

• 一带一路实施低于预期：可能影响出口增长。
• 固定资产和房地产投资低于预期：可能对市场需求产生负面影响。

数据图表

• 图1：单月同比+28%，增速放缓。
• 图2：累计同比+53%，高基数下维持高增长。
• 图3：三一单月同比+47%，高基数下仍维持增长。
• 图4：三一累计同比+59%，尽显龙头风采。
• 图5：柳工单月同比+26%，增速领先行业。
• 图6：柳工累计同比+79%，持续高增长。
• 图7：厦工单月同比-79%，竞争力不足。
• 图8：厦工累计同比-47%，业绩表现滑坡。
• 图16：重点企业单月市占率，三一遥遥领先。
• 图17：重点企业累计市占率，三一上升势头足。
• 图18：国产品牌市占率达58.32%。
• 图19：各区域占比较为稳定，出口数据亮眼。
• 图20：各机型持续景气，中大挖增速持续减缓。

市场分析

• 行业走势：挖掘机市场持续增长，但增速有所放缓，显示市场进入调整期。
• 相关研究：多篇研究报告指出，工程机械行业整体景气度提升，但部分细分市场如起重机、推土机、压路机等出现环比下滑，预计起重机泵车需求将增长。

数据来源

• 所有数据均来自工程机械协会及东吴证券研究所。