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挖掘机二季度销量创历史新高，全年销量或超30%

核心内容

2018年第二季度，中国挖掘机市场迎来历史性增长，6月销量达到14,188台，同比增长59%，环比下降27%。1-6月累计销量达到120,123台，累计同比增长60%。其中，三一重工销量3,155台，同比增长84%，累计同比增长64%；徐工销量1,589台，同比增长82%，累计同比增长88%；柳工销量1,037台，同比增长113%，累计同比增长91%。行业整体表现强劲，二季度销量60,062台，同比增长74%，已超过2011年同期销量51,789台，创下历史新高。

主要观点

• 销量增长显著：2018年6月挖掘机销量超过市场预期，行业整体表现强劲，全年销量预计增长30%。
• 出口表现亮眼：6月出口销量1,723台，同比增长143.7%，2018年全年出口量持续高增长，成为市场新增长点。
• 国产品牌占据主导：6月国产品牌市占率达54.32%，连续4个月保持在50%以上，三一重工稳居市场第一，市占率22.24%。
• 区域市场表现：东部、中部、西部地区销量分别增长57%、56%、42%，东部市占率持续上升。
• 产品结构稳定：6月小挖、中挖、大挖销量分别为6,374台、5,520台、2,294台，占比45%、39%、16%，中小挖销量增速高于大挖。
• 行业复苏动力：本轮设备需求复苏主要来源于2011年高峰期设备的更新换代需求，而非单纯依赖房地产和基建投资。

关键信息

企业表现

• 三一重工：6月销量3,155台，同比增长84%，环比下降27%，累计销量26,488台，同比增长64%。
• 徐工：6月销量1,589台，同比增长82%，环比下降36%，累计销量15,890台，同比增长88%。
• 柳工：6月销量1,037台，同比增长113%，环比下降19%，累计销量10,370台，同比增长91%。
• 厦工：6月销量35台，同比大幅下降65%，累计销量下降36%，表现不佳。

市场趋势

• 行业排产良好：下半年排产情况良好，但预计销量同比略有下滑。
• 起重机、混凝土机械接力增长：起重机全年销量增长50%，持续高增长。
• 房地产投资数据向好：5月房地产投资完成额同比上涨9.8%，1-5月累计同比上涨10.2%，保持稳定增长。
• 基建投资增速放缓：1-5月基建投资累计同比上涨9.4%，增速持续放缓。

投资建议

• 首推三一重工：全系列产品线竞争优势明显，龙头集中度不断提升，出口超预期，行业龙头估值溢价。
• 推荐恒立液压：作为中国液压行业龙头，拓展国际业务，绑定龙头增长性可期。
• 关注柳工、中国龙工、中联重科：表现优于行业平均水平，具有增长潜力。

风险提示

• 一带一路实施低于预期：可能影响出口和海外业务。
• 固定资产和房地产投资低于预期：可能拖累行业增长。

图表数据

• 图1-3：显示挖掘机销量及三一、柳工的同比和累计同比数据，突出高增长趋势。
• 图4-6：展示各品牌市占率和区域销量分布，强调国产品牌和东部市场的优势。
• 图7-9：分析下游数据，如房地产、基建、铁路、公路投资情况，指出行业复苏来源。
• 图10-13：展示各企业销量变化趋势，突出三一和柳工的强劲增长，厦工的下滑。

总结

2018年第二季度，挖掘机市场迎来显著增长，销量创历史新高。三一重工、徐工和柳工表现突出，国产品牌市占率维持高位，出口成为新增长点。尽管下半年销量可能有所放缓，但整体市场仍保持良好态势。行业复苏主要由设备更新换代需求驱动，而非单纯依赖房地产和基建投资。投资建议中，三一重工被持续推荐，恒立液压和部分其他企业也被看好。然而，需警惕一带一路实施和固定资产投资不及预期的风险。