20210413-太平洋-通威股份-600438.SH-年报业绩点评——硅料持续降本增效_电池片出货全球第一_6页_823kb

通威股份2020年年报业绩总结

核心内容

通威股份（600438）于2020年发布年报，展示了公司在光伏和饲料业务方面的强劲表现。公司全年实现营业收入442.00亿元，同比增长17.69%；归属于上市公司股东净利润36.08亿元，同比增长36.95%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润24.09亿元，同比增长4.06%。公司业绩增长主要得益于光伏业务的持续扩张与降本增效，以及饲料业务的稳定增长。

主要观点

光伏业务持续发力

• 硅料业务降本增效：公司高纯晶硅产能满负荷运行，全年实现销量8.66万吨，同比增长35.79%，毛利率达36.78%。生产成本持续下降，全年平均成本为3.87万元/吨，其中新产能成本为3.63万元/吨。
• 技术升级与产能扩张：公司重点推进HJT、TOPCON等新技术的中试与转化，同时启动多个高纯晶硅项目，预计2021年底前形成18万吨产能，2022年再增加5万吨。
• 电池片出货全球第一：2020年公司太阳能电池出货量位居全球第一，出货量达22.16GW，同比增长66.23%。单晶电池毛利率为16.78%。
• 大尺寸技术布局：公司投产多个21X大尺寸电池项目，预计2021年产能将超过55GW，166及以上尺寸产品占比超过90%，产品结构进一步优化。
• “渔光一体”项目进展：公司持续推进“渔光一体”项目，截至报告期末，已建成45座电站，累计装机并网规模超过2GW，全年发电量达216,498万度，全面进入平价上网阶段。

饲料业务稳定增长

• 饲料销量增长：2020年饲料销量达524.92万吨，同比增长7.12%。在水产饲料行业整体产量下降的背景下，公司仍实现销量增长。
• 高附加产品占比提升：公司高附加产品占比持续提升，其中膨化料同比增长11.37%，特种料同比增长18.81%，显示出产品结构优化与市场竞争力增强。

关键信息

投资建议

• 公司光伏板块持续发力，产能扩张稳步前进，产品倍受市场青睐，盈利能力不断增强。
• 预计2021-2023年净利润分别为54.07亿元、63.32亿元和75.10亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.39元、1.63元和1.93元。
• 对应市盈率（PE）分别为22倍、19倍和16倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 产能扩张不及预期。
• 产品销售不及预期。

盈利预测与财务指标

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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