20230825-中邮证券-通威股份-600438.SH-持续推进降本增效_加速优质产能扩张_5页_418kb

总结

投资要点

• 通威股份2023年上半年营业收入274.07亿元，同比增长2277%；归母净利润133.27亿元，同比增长856%，扣非归母净利润72.13亿元，增长102%。
• 公司硅料销量达20.48万吨，国内市场占有率30%；电池片销量31.50GW，组件销量8.61GW，组件产能提升至55GW。
• 生产成本方面，硅料生产成本降至4万元/吨以内，未来产能扩张有望进一步降低成本，强化行业领先地位。
• 组件、电池片和硅料产能持续扩张，公司积极推进一体化战略，组件产能将达100GW以上。
• 公司盈利能力领先，电池片转换效率和良率均属行业标杆，未来发展前景良好。

绩预测与评级

• 首次覆盖，给予“增持”评级。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为164.33亿元、138.45亿元、181.04亿元，对应市盈率分别为86.5倍、102.7倍、78.6倍。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期。
• 行业竞争格局恶化。

公司基本情况

• 通威股份(600438)，主营业务为半导体材料、光伏材料及配套产品。
• 财务数据：2022年公司归母净利润25.72亿元，市值1406亿元。
• 市场表现：2023年8月评级为“增持”，PE为86.5倍。
• 地理位置：公司总部位于四川省乐山市，并在全国多地设有生产基地。

其他信息

• 公司为光伏产业链上游龙头企业，以高纯多晶硅、硅片、电池片、组件及配套服务为核心业务，致力于光伏一体化系统解决方案。

结束