20140706-中泰证券-农林牧渔行业_继续推荐禽业股和水产料机会_关注中报超预期_22页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2014年第二季度至第三季度的农林牧渔行业，重点分析了畜禽养殖、肉禽养殖、兽药疫苗、水产养殖、种业、食用油、糖业及天胶等子行业的发展趋势与投资机会。整体上，行业处于周期性反弹阶段，建议投资者增持畜禽产业链、兽药及饲料龙头，并关注水产料和种业龙头的结构性机会。

主要观点

1. 畜禽养殖

• 猪价反弹：Q3猪价将出现反弹，预计6月底突破15元/公斤，Q3末期达到16元/公斤，涨幅空间20-30%。
• 补栏低迷：由于高温和学校放假，当前补栏积极性不高，但随着猪价上涨，预计6-8月补栏将有所回升。
• 投资建议：优先推荐价格弹性大的益生、圣农、民和；牧原因成本优势可作为首选；7-8月逐步布局兽药和饲料龙头，如金宇集团、大北农等。

2. 肉禽养殖

• 鸡苗价格暴跌：本周鸡苗均价跌至0.45元/羽，毛鸡价格跌至4.37元/公斤。
• 供给收缩：祖代鸡引种量大幅下滑，父母代去化加速，禽链景气有望持续到2015年底。
• 投资建议：继续推荐高弹性禽业股，如益生股份、圣农发展、新希望、ST*民和等，关注“戴维斯双升”效应。

3. 兽药疫苗行业

• 行业分化加速：2014年兽药疫苗行业加速分化，龙头公司凭借市场苗、终端布局和产品线优势，增速远超行业平均水平。
• 增长驱动：养殖规模化、政府苗向市场苗转移、中兽药保健品渗透率提升、宠物和水产疫苗市场增长。
• 投资建议：推荐金宇集团、大华农、天康生物、瑞普生物等，其中金宇集团增长路径明确，潜在收益50%以上。

4. 水产养殖

• 獐子岛转型：与京东合作推进O2O电商模式，打造生鲜供应链平台，成为转型典范。
• 市场表现：海参价格企稳，鲍鱼价格小幅回升，但同比仍下降；淡水鱼价格小幅上升。
• 投资建议：关注海大集团和通威股份等水产饲料龙头，及獐子岛的转型机会。

5. 种业

• 库存下降：玉米和水稻制种面积下降，库存高位有望在2015年下降，行业景气有望反转。
• 激励机制：隆平高科的激励机制为行业带来新动力，推荐其作为种业龙头。
• 投资建议：继续推荐隆平高科和登海种业，关注其在新品种和优势品种上的表现。

6. 食用油

• 价格疲软：豆油价格下跌3.9%，玉米油价格稳定，整体油脂市场短期疲软。
• 消费淡季：果蔬替代食用油消费，加上国内库存高企，价格难以上攻。
• 投资建议：短期不建议重仓，关注市场变化及政策影响。

7. 糖业

• 外糖下跌：ICE原糖下跌2.78%，巴西和印度产量不达预期，国内糖市受压制。
• 库存压力：国内库存高企，糖价仍处低迷周期，但厄尔尼诺现象可能带来阶段性反弹。
• 投资建议：暂维持中性评级，关注糖业股在厄尔尼诺影响下的脉冲式反弹机会。

8. 天胶与农产品价格

• 天胶下跌：本周天胶价格下跌3.04%，橙汁价格微涨0.47%。
• 农产品涨跌不一：小麦价格上涨3.16%，玉米价格维持不变，大豆价格微跌0.59%。

关键信息

行业趋势

• 畜禽养殖行业进入反弹阶段，猪价、鸡价、苗价均出现不同程度的调整。
• 兽药疫苗行业加速分化，龙头公司受益于市场苗销售增长和产品线优化。
• 水产饲料和养殖行业迎来旺季，龙头公司业绩有望提升。
• 种业行业库存高位，但优势品种表现稳健，龙头公司值得关注。

投资策略

• 短期：推荐高弹性的养殖股（益生、圣农、民和）及兽药饲料龙头（金宇、大北农）。
• 中期：布局种业龙头（隆平高科、登海种业），关注其在新品种和市场拓展上的机会。
• 长期：看好农业产业链龙头的持续成长，尤其是具备技术优势和市场拓展能力的企业。

事件提醒

• 7月7日雏鹰股东会
• 7月11日獐子岛股东会

重点公司推荐

结论

2014年农林牧渔行业整体处于周期性反弹阶段，重点推荐畜禽养殖、兽药疫苗、水产饲料和种业龙头。短期关注7-8月份猪价反弹和禽链景气提升带来的投资机会，中期关注行业分化与龙头企业的成长潜力，长期看好农业产业链龙头的持续发展。