20140713-中泰证券-农林牧渔行业_猪价反弹如期而至_布局畜禽链下半场行情_22页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告主要分析了2014年7月农林牧渔行业的市场表现及投资机会，重点聚焦于猪链、禽链、兽药、水产养殖、种业、食用油、糖业、天胶与橙汁等子行业。整体观点认为，畜禽链景气度回升，猪价反弹及禽类养殖复苏将带动相关产业链企业的盈利改善。同时，兽药和饲料行业受益于养殖业的景气度提升，水产养殖和种业也存在结构性机会。

主要观点

猪链

• 2014年三季度猪价反弹开始，猪价上涨至13.12元/公斤，预计7-9月份猪价仍将继续上涨，涨幅空间约为20-30%。
• 畜禽链投资分为三个阶段：猪价反弹、补栏积极、存栏与盈利双升，当前处于第一阶段向第二阶段过渡期。
• 7-8月份是布局兽药和饲料龙头的有利时机，推荐金宇集团、大北农、唐人神等公司。
• 建议优先选择价格弹性大的益生股份、圣农发展，牧原股份可作为猪链首选。

禽链

• 鸡苗价格持续上涨，局部均价重回1元，但毛鸡价格微跌。
• 祖代鸡引种量大幅下滑，父母代去化加快，推动禽链景气向上。
• 禽类养殖已实现盈利，预计2015年行业仍将保持景气，建议重点配置益生股份、圣农发展、新希望等高弹性禽业股。

兽药

• 养殖行业景气回升将带动兽药需求增加，尤其是高端疫苗和防控成本提升。
• 首推金宇集团和天康生物，关注瑞普生物、大华农和中牧股份的并购预期。
• 兽药行业2020年预计规模达1000-1500亿元，未来2-3年将有业绩高速成长的投资机会。

水产养殖

• 獐子岛通过战略转型和O2O模式，确立了反转机会。
• 海参价格企稳，鲍鱼价格低位运行，淡水鱼价格小幅上升，预计短期内价格将保持稳定。
• 水产饲料景气大幅回升，推荐海大集团和通威股份。

种业

• 制种面积下降，行业库存高位，2014年行业有望迎来反转。
• 隆平高科和登海种业是种业龙头，推荐继续关注。
• 转基因技术商业化推广预期增强，将推动行业增长。

食用油

• 玉米油价格微跌，豆油价格下跌，油脂行情筑底延续。
• 食用油短期内难以摆脱疲软，建议关注市场变化。

糖业

• 外糖暴跌，内糖跌幅较大，糖价及糖业股有脉冲式反弹机会。
• 行业库存消费比上升，短期糖价仍承压，但中性假设下有望迎来阶段性反弹。

天胶与橙汁

• 天胶价格下跌4.4%，橙汁价格上涨0.77%。
• 国内农产品价格整体维持不变，部分品种小幅波动。

关键信息

猪价与养殖

• 2014年7月猪价反弹至13.12元/公斤，预计三季度末可达16元/公斤。
• 仔猪料销售量连续6个月下滑，预计8月底育肥猪出栏量将断崖式下跌。
• 畜禽链投资分为三个阶段，当前处于第一阶段向第二阶段过渡期。

禽链与鸡苗

• 鸡苗价格涨至1.05元/羽，禽类养殖实现盈利。
• 祖代鸡引种量同比下滑66%，父母代去化加快，推动行业景气向上。

兽药与饲料

• 养殖景气回升带动兽药需求，尤其是高端疫苗和防控成本提升。
• 推荐金宇集团、大北农、唐人神等公司，建议7-8月布局。

水产与种业

• 獐子岛通过转型确立反转机会，重点推荐。
• 制种面积下降，行业库存高位，2014年有望迎来反转。

食用油与糖业

• 食用油价格短期承压，油脂行情筑底延续。
• 糖价及糖业股有脉冲式反弹机会，但长期仍面临库存压力。

其他

• 天胶价格下跌，橙汁价格上涨。
• 国内农产品价格基本维持不变，部分品种小幅波动。

推荐标的

投资建议

1. 猪链：优先选择价格弹性大的益生、圣农，7-8月逐步布局兽药和饲料龙头。
2. 禽链：持续看好禽业股，推荐益生、圣农、新希望。
3. 兽药：首推金宇集团，关注天康生物、瑞普生物、大华农等。
4. 水产养殖：推荐獐子岛，关注海大、通威等水产饲料龙头。
5. 种业：推荐隆平高科和登海种业，关注政策及转基因技术带来的增长机会。
6. 糖业：短期维持中性评级，关注阶段性反弹机会。
7. 其他：关注天胶、橙汁等品种的市场变化，把握结构性机会。

风险提示

• 猪价反弹可能受消费淡季影响，存在调整风险。
• 糖业仍处于低迷周期，库存压力较大，价格仍有下行空间。
• 水产养殖受天气影响较大，需关注夏季高温对养殖的冲击。
• 种业存在库存去化不及预期的风险，需关注行业分化。