国联证券：农林牧渔-如何看待当前水产饲料行业的竞争情况？_11页_553kb

水产饲料行业分析总结

核心内容概述

2023年我国水产饲料产量同比下降4.9%，主要受普水鱼价格低迷影响，养殖户投料积极性下降，导致普水饲料需求受压。2024年水产饲料市场容量或进一步下降，受水产品价格低迷、养殖成本上升以及异常天气影响，养殖户投苗意愿减弱，饲料需求预期下滑。同时，行业竞争加剧，头部企业凭借综合能力实现逆势增长，投资建议倾向于关注龙头企业。

主要观点与关键信息

1. 2023年水产饲料产量下降

• 产量变化：2023年水产饲料产量为2344.4万吨，同比下降4.9%。
• 价格影响：普水鱼全年价格低迷，养殖户信心和投料积极性下降，压制了普水饲料需求。
• 区域分布：广东仍为水产饲料主产区，2022年产量占全国总量的31.87%。
• 特种饲料增长：特种水产饲料产量快速扩容，2021年产量达220.8万吨，较2016年增长58%。

2. 行业竞争格局

• 两超多强格局：行业以“海大集团+通威股份”双龙头为主，二者合计市占率超30%。
• 市占率变化：
  • 海大集团市占率由14%增长至22%。
  • 新希望市占率由4.8%增长至7.3%。
  • 粤海饲料市占率由3.9%降至3.7%。
• 特种饲料企业特点：特种水产饲料企业以兼营为主，生产规模小、技术能力参差不齐，行业进入门槛高。

3. 2024年市场容量或下降

• 价格低迷：2023年草鱼、鲫鱼等普通水产品塘口均价同比下降，加州鲈、生鱼等特种水产品价格降幅更大。
• 投苗积极性下降：养殖户因价格低迷及成本上升而减少投苗，导致2024年水产品存塘量下降，饲料需求或随之下滑。
• 异常天气影响：2024年一季度华南气候不佳，二季度全国降雨频繁，均对饲料投喂造成困扰，进一步压制市场容量。

4. 行业竞争加剧

• 价格战原因：
  • 水产价格低迷导致存塘量下降，企业争夺市场份额。
  • 原材料价格波动，部分企业通过低价策略扩大市场。
  • 产品同质化严重，部分企业通过降价提升竞争力。
• 企业策略：
  • 通威农发在2023年针对生鱼饲料发起价格战，2024年拓展至草鱼、加州鲈等品种。
  • 海大集团在华南地区逆势降价，推出高性价比产品，帮助养殖户提升盈利，实现销量增长。

5. 投资建议

• 行业趋势：竞争加剧，头部企业优势凸显。
• 推荐企业：重点推荐海大集团，建议关注粤海饲料。
• 增长预期：随着水产价格回暖，养殖户投苗积极性提升，饲料需求有望恢复增长。

风险提示

• 天气异常风险：极端天气如高温、极寒、降雨等可能导致养殖存栏、存塘量波动，影响饲料需求。
• 疫病风险：如对虾养殖的“EMS疫病”等可能抑制养殖规模，短期减少饲料需求。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等主要原材料价格受国际市场影响较大，波动频繁，可能增加企业采购成本。

图表信息概览

• 图表1：水产饲料产量（万吨）趋势图。
• 图表2：2022年我国水产饲料区域占比。
• 图表3：特种水产饲料产量（万吨）。
• 图表4：部分特种水产饲料普及率。
• 图表5：2020年水产饲料市场竞争格局。
• 图表6：上市企业水产饲料销量市占率变化。
• 图表7：部分特种水产饲料企业基本情况。
• 图表8：2023年对虾饲料市场竞争格局。
• 图表9：部分水产品塘口价同比变化（2023/2022）。
• 图表10：鱼粉价格（元/吨）。
• 图表11：上市企业应收账款周转率（%）。
• 图表12：通威农发产品展示图。
• 图表13：豆粕现货价（元/吨）。

分析师信息

• 分析师：王明琦、马鹏
• 执业证书编号：S0590524040003、S0590524050001
• 邮箱：wmq@glsc.com.cn、mapeng@glsc.com.cn

评级说明

• 投资建议：强于大市（维持）
• 评级标准：以报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对相关市场代表指数的涨跌幅为基准。
• 股票评级：买入（涨幅20%以上）、增持（涨幅5%-20%）、持有（涨幅-10%~5%）、卖出（跌幅10%以上）。
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。

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