20241102-浙商证券-食饮行业周报（2024年11月第1期）_酒企主动控速_食品业绩分化_16页_1mb

食饮行业周报：酒企主动控速调整，食品业绩分化

1. 行情回顾与性能分化
   周内沪深300指数下跌16.8%，食品饮料板块累计跌幅0.39%，白酒板块下滑10.7%。酒类公司分化明显，高端酒企调控节奏加快，部分白马股出现调整，而综合实力强的头部企业仍具备较高估值支撑。

2. 白酒板块：控速调整与业绩分化

   • 增速分化：高端酒（+9.6%）韧性凸显，次高端及区域龙头增长显著放缓（分别为-4%、-17%）。
   • 盈利承压：仅五粮液、汾酒等少数企业毛利净利率提升，多数酒企面临成本压力及现金流紧缩。
   • 分红政策加码：五粮液、茅台、洋河释放长期回报信号，强化市场信心。
   • 细分表现：汾酒、古井贡酒业绩符合预期，迎驾贡酒、今世缘略低于预期。

3. 大众品：景气度延续与结构分化

   • 软饮料与零食板块增长强劲：需求提振烹饪场景受政策影响，速冻、调味品类受益。
   • 弹性标的推荐：三只松鼠、盐津铺子，龙头组合则聚焦安井食品、海天味业。

4. 投资建议：转向进攻策略

   • 白酒：推荐200元-400元区间头部企业（汾酒、古井）、龙头白马组合（茅台/泸州老窖）与高弹性标的（汾酒、水井坊）
   • 大众品：弹性组合（三只松鼠、劲仔食品）、龙头组合（安井/海天/伊利/东鹏）。

5. 风险提示

   • 酒类动销不及预期、食品安全事件。