20240422-紫金天风-黄金周报_黄金要转向了吗__24页_1mb

黄金市场分析总结（作者：刘诗瑶）

1. 黄金价格表现
   上周伦敦金现货价格上涨207%，至**$23917/盎司**，尽管受到美债收益率上升和美元指数上行的压力，但市场对通胀持续升温的预判支撑金价稳步上涨，且对美联储主席的鹰派态度反应不明显。

2. 通胀预期与制造业数据
   美国制造业回暖成为近期通胀预期抬升的重要因素。ISM制造业PMI指数自2022年10月以来首次进入扩张区间，同时远期通胀指标5y5y从25% 上升至266%。美联储官员普遍对通胀缓解速度表示谨慎，表明通胀压力仍不可忽视。

3. 利率预期与降息预期收敛
   美国利率预期曲线显著上移，2024年全年降息幅度预期降至389个基点，即15次降息。美联储官员偏向鹰派态度，尽管鲍威尔表示“降息信心需以更多通胀进展为依据”，但数据方面，如3月零售销售（环比增长7%）等显示消费与就业持续强势，市场对降息预期相应调低。

4. 美债与美元走势
   美国长端利率走势趋陡，10年期美债收益率突破4600%，期限溢价小幅收敛。尽管鲍威尔曾在3月FOMC会议被解读为偏鹰，随后市场对货币政策分歧的分歧（如MOVE指数）有所上升，但美元和黄金价格同步上涨，两者滚动相关性提高。

5. 库存与ETF持仓变化
   COMEX黄金库存小幅增加，SPDR黄金ETF持仓增加518吨，但仍处于历年中位偏低水平。COMEX黄金多头持仓继续下滑，显示黄金配置空头力量有所增加，但看涨盘依旧存在。

6. 铜金比与大宗商品走势
   铜价相对于金价涨幅更大，显示全球总需求动能上升，而原油（尤其是布伦特原油）下跌带动金油比上升。其他大宗商品如铜和原油的活跃交易也影响黄金走势。

7. 总结
   当前，市场对通胀的担忧支撑金价，最终美联储加息与降息的时间与节奏将对黄金价格产生重要影响。