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黄金周报总结：2026年6月2日

核心内容概览

本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，分析了2026年6月2日黄金市场的走势及宏观背景，重点围绕美联储政策、美债市场动态以及黄金与TIPS之间的关系展开。报告指出，尽管面临多重宏观利空，黄金价格仍表现出较强的韧性，未出现崩盘式下跌。

主要观点

1. 黄金短期走势情景推演

• 基准情景（大概率）：美联储推迟加息时间点，但不排除加息可能。若中东冲突缓解，油价回落至80-100美元/桶区间，金价将窄幅震荡在 $4,350-$ 4,750/盎司之间。
• 最差情景（小概率）：若美国经济增长和就业强劲，且通胀持续加速，黄金ETF可能流出，金价或回撤至$4,000/盎司。
• 最好情景（小概率）：若中东冲突缓解推动油价回落，劳动力市场出现季节性疲软，投资者将重新增配黄金，金价将宽幅震荡，趋势性行情需等待降息落地。

2. 美联储政策与市场预期

• 截至2026年6月2日，市场对2026年内加息幅度的预期为17.2bps，未来一年内的加息预期累计达到28.6bps。
• 6月18日的美联储议息会议被视为宏观方向的分水岭。市场担忧鹰派信号释放，但若加息预期被充分定价，利空出尽可能成为黄金的利好。

3. 美债市场动态

• 上周美债收益率整体下行，30年UST收益率下跌11.5bps至4.97%，10年UST收益率下跌14bps至4.44%，2年UST收益率下跌12.1bps至4%。
• 收益率曲线变平，主要因市场对前期“加息周期开始”的定价过于激进，随后因美伊可能签署谅解备忘录的猜测，油价下跌带动美债收益率回落。

4. 美联储准备金与逆回购工具

• 截至2026年5月27日，美联储准备金余额约为3.100万亿美元，较前一周减少400亿美元。
• 上周ONRRP使用量为13万美元，较前值回升3.4万美元，显示市场流动性有所改善。

5. 美债期货持仓与投资者情绪

• 截至5月18日，JPM国债净多头投资者情绪为11，较上周回落，显示市场情绪趋于谨慎。
• 2年期UST期货非商业净持仓空头减少至1,255,246手，10年期UST期货非商业净持仓空头减少至787,954手，表明市场对短期利率走势的预期有所缓和。

6. TIPS收益率变化

• 5年期和10年期TIPS收益率均上行，5年期TIPS收益率收于1.64%，10年期TIPS收益率收于2.07%，较前周均下行9bps。
• 黄金与TIPS收益率呈现负相关，相关度在-0.5至0.5之间波动。

关键信息

• 金价表现：尽管面临4月CPI升至3.8%、核心PCE达3.29%、FOMC会议纪要鹰派转向等宏观利空，金价仍守住200日均线，波动率极低，显示市场对黄金的韧性认可。
• 利率预期：市场对2026年内加息幅度的预期为17.2bps，未来一年内加息预期累计达28.6bps，表明加息预期尚未完全释放。
• 油价影响：布伦特油价单周下跌9.5%至90美元/桶以内，对美债收益率形成下行压力。
• 市场情绪：JPM国债净多头投资者情绪回落，显示市场对美债的多头情绪减弱。
• 准备金变化：美联储准备金维持在3万亿美元附近，逆回购工具使用量有所回升，反映市场流动性变化。

结构总结

• 黄金市场：面对多重利空，金价表现强势，短期走势取决于美联储政策和地缘政治风险。
• 美债市场：收益率曲线变平，市场对加息预期进行修正，TIPS收益率下行，与黄金呈负相关。
• 美联储政策：6月18日议息会议是关键节点，市场预期鹰派信号可能释放，但利空出尽可能带来黄金机会。
• 投资者情绪：市场情绪谨慎，国债多头情绪减弱，显示对利率走势的不确定性增加。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 市场信息和观点可能发生变化，投资者应自行判断并承担风险。
• 报告基于公开资料和研究分析，不保证其准确性和完整性。

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