20220303-东兴证券-上市猪企1月生猪养殖数据跟踪_农林牧渔行业_产能二轮去化确定性强_持续推荐生猪养殖板块_12页_1mb

农林牧渔行业：生猪养殖板块分析总结

核心内容

本报告聚焦于生猪养殖行业，分析了2022年1月的行业数据，指出当前猪价持续走低，行业进入产能去化阶段。分析师认为，尽管政府启动收储措施短期内提振市场信心，但无法逆转周期趋势。行业整体面临较大的亏损和现金流压力，未来上半年猪价预计仍将继续走弱，母猪产能第二轮去化确定性强。

主要观点

• 猪价走势：1月猪价逐步下滑，节后迅速开启二次探底。2月28日，国家发改委宣布猪价进入过度下跌一级预警区间，启动中央收储工作。但历史经验表明，收储仅能短期提振信心，无法根本扭转趋势。
• 出栏情况：1月上市猪企出栏量整体上涨，出栏均重持续降低，压栏行为减少，反映市场供需变化。
• 产能去化：由于持续亏损和现金流压力，母猪产能第二轮去化趋势明确，且此次去化可能更多是养殖户被迫“清盘”，速度和幅度可能进一步提升。
• 成本控制：各家企业持续降本增效，21年底完全成本已普遍下降，22年进一步提出新的成本目标，有助于改善现金流和亏损状况。
• 出栏目标：22年出栏目标以稳为主，企业不再寻求大规模扩张，而是注重现有产能的消化和效率提升。

关键信息

1月猪价与出栏数据

• 猪价：1月猪价逐步下滑，节后迅速开启二次探底，全国外三元生猪均价从13.78元/公斤下跌至12.6元/公斤。
• 出栏量：除牧原外，其他上市猪企1月出栏量均有所上涨，其中温氏股份出栏超150万头。
• 出栏均重：1月出栏均重普遍下降，反映养殖端积极出栏，市场供给增加。

产能去化趋势

• 母猪存栏：2022年1月末全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%。
• 去化动力：猪价下跌叠加饲料成本上涨，进一步放大行业亏损，推动产能去化。
• 去化方式：与前期以三元和低效母猪为主不同，本轮去化更多由养殖户因现金流耗尽而被迫“清盘”，去化速度和幅度可能提升。

成本控制与降本增效

• 完全成本：截至21年底，各企业完全成本普遍降至18元/公斤以下，部分企业如温氏股份已降至17.6元/公斤。
• 22年目标：各企业进一步提出新的成本目标，如牧原股份目标为13元/公斤，温氏股份目标为15.6元/公斤以下。
• 降本措施：企业通过优化内部管理、降低猪苗成本、减少死淘等方式持续推进降本增效。

投资建议

• 推荐板块：当前仍重点推荐生猪养殖板块，认为板块处于周期底部，头均市值仍处于低位。
• 重点企业：推荐成本控制优势明显的头部企业，如温氏股份、大北农等。
• 二线与小而美标的：关注困境反转和存在较大成本改善预期与出栏成长确定性的企业。

风险提示

• 价格波动：畜禽价格波动风险。
• 出栏不及预期：企业出栏量扩张不及预期。
• 疫情风险：疫情对行业造成冲击。
• 成本控制：企业成本控制不及预期。

未来3-6个月行业大事

• 2月大豆进口量：中国公布2022年2月大豆进口量数据。
• 行业指数走势：行业指数走势图显示猪价和饲料价格持续走低。

行业与公司数据

• 行业数据：2022年1月行业出栏量同比增长35.51%，能繁母猪存栏持续调减。
• 公司数据：各公司出栏量、产能、成本等数据均有详细统计，显示行业整体处于调整期。

分析师与研究助理简介

• 程诗月：美国马里兰大学金融学硕士，东兴证券农林牧渔行业分析师。
• 孟林：北京外国语大学硕士，苏州大学金融学本科，研究助理。

行业评级体系

• 公司评级：根据6个月内股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业评级：根据6个月内行业指数表现，分为看好、中性、看淡。

东兴证券研究所信息

• 地址：北京、上海、深圳均有分支机构。
• 联系方式：提供电话、传真及邮箱信息。

表格与图表目录

• 表格：包括上市公司生猪出栏量、完全成本及22年目标等。
• 图表：展示猪价走势、销售均价、出栏均重、自繁自养利润等。

本报告全面分析了生猪养殖行业当前的市场状况、企业表现及未来趋势，为投资者提供了重要的参考信息。