农林牧渔-农林牧渔行业深度分析_猪价步入周期底部区间_产能去化节奏有望加快-广发证券_钱浩,李雅琦_-20251111_Mb92_22页_1mb

❗ 猪价步入周期底部区间，肥猪、仔猪均陷入亏损，当前生猪均价跌破大部分企业现金成本线，行业全面亏损。

📉 供应压力较大：25年下半年产能扩张效应显现，饲料销量同环比增长，存栏量增幅明显。

❄️ 产能去化加速：政策调控与冬季疫情催化能繁母猪去化，预计26年上半年供过于求，猪价低位震荡。

📈 供需小幅改善预期：26年下半年供需有望逐步改善，猪价震荡上行，全年出栏量温和增长。

💡 投资建议：优选成本优势龙头企业（温氏、牧原），关注德康、新希望、正邦科技；中小养殖企业关注天康、神农、唐人神。

⚠️ 风险提示：农产品价格波动、疫病、政策、食品安全及周期复苏不及预期风险。