20201018-国贸期货-四季度股指行情展望_利多因素增多_A股延续慢牛_10页_1mb

A股四季度行情展望总结

核心内容

2020年四季度，A股市场受到多重利好因素支撑，整体呈现“利多因素增多，利空因素出尽”的态势，有望延续慢牛格局。本文从货币政策、国内经济复苏、政策预期、海外环境以及股指期货投资策略等方面进行了详细分析。

主要观点

1. 货币政策回归常态化

• 流动性状态：自2020年6月以来，市场利率中枢逐步回归疫情前水平，DR007和SHIBOR3M等指标均有所上行，M2同比增速触顶回落，社融增速也有放缓迹象。
• 政策导向：央行货币政策由“宽货币”向“宽信用、宽财政”过渡，强调精准性和普惠性，避免“大水漫灌”。
• 流动性缺口：四季度流动性缺口较大，10月为传统缴税和地方债发行高峰，需关注央行是否及时足量进行流动性投放。

2. 国内经济持续复苏，企业盈利修复

• PMI数据：9月制造业PMI为51.5，非制造业PMI为55.9，均超出市场预期，显示经济延续修复状态。
• 出口表现：9月出口同比增9.9%，主要受益于全球经济复苏及防疫物资出口。
• 企业盈利：截至10月11日，沪深两市625家上市公司发布2020Q3财报预告，预计业绩向好的企业占比达44.3%，显示盈利修复趋势。

3. 政策预期升温，改革预期增强

• 十四五规划：正处于酝酿期，改革预期增强，有助于提升市场风险偏好。
• 政策文件：国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，推动资本市场高质量发展。
• 历史表现：十二五、十三五规划发布前后，上证50、沪深300、中证500指数均有显著上涨，政策预期对市场具有积极影响。

关键信息

4. 海外环境影响减弱

• 疫情形势：全球疫情仍未得到有效控制，尤其是欧美国家，新增病例和死亡人数持续上升。
• 经济恢复：海外经济复苏缓慢，多国维持低利率政策，有利于我国权益市场。
• 中美关系：美国大选局势逐渐明朗，特朗普对华强硬策略或趋于减弱，市场对中美关系的担忧逐步缓解。

5. 股指估值中枢下移

• 估值水平：截至2020年10月17日，上证50、沪深300市盈率处于历史高位，而中证500估值有所回落。
• 盈利驱动：随着经济复苏和企业盈利改善，A股将更多由盈利因素驱动，估值优势减弱。

6. 市场风险偏好回升

• 情绪表现：国庆长假前市场情绪谨慎，成交量萎缩，但长假后市场情绪有所回暖。
• 投资策略：IH、IF、IC三大股指均具备投资价值，但中证500成分股作为新经济代表，政策支持和行业增长红利使其更具吸引力。

股指期货投资建议

• IC合约：长期处于贴水状态，平均年化贴水率超过10%，贴水优势加厚了看多收益，具备长期投资价值。
• 布局建议：建议积极布局四季度行情，把握市场修复和新经济成长的双重机遇。

总结

四季度A股市场在利好因素增多、利空因素逐步出尽的背景下，有望延续慢牛走势。货币政策回归常态化，国内经济持续复苏，企业盈利修复，政策预期升温，以及中美关系缓和，均为市场提供了有力支撑。同时，中证500作为新经济代表，具备长期投资价值，IC合约贴水优势显著。投资者可关注IH、IF、IC三大股指，把握四季度行情机会。

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