20240427-德邦证券-北新建材-000786.SZ-24Q1业绩逆势高增_主业基础夯实_两翼加速腾飞_4页_433kb

北新建材公司点评

证券研究报告
公司： 北新建材（000786SZ）
发布日期： 2024年04月27日
评级： 买入（维持）
分析师： 闫广、王逸枫

公司业绩亮点

1. 2024Q1业绩大幅增长

   • 营收同比上升246.2%至594.4亿元，归母净利润增长381.1%至822亿元，扣非归母净利润增长406.8%至791亿元。
   • 毛利率同比提升16.9个百分点至28.65%，主要受益于原材料（如废纸、煤炭、沥青）价格同比下降及能源成本降低。

2. 销量增长与费用控制

   • 石膏板销量约217.2亿平，市占率达67.64%。
   • 费用率同比小幅上升0.24个百分点至13.43%，净利润率同比提升13.5个百分点至13.83%，凸显盈利能力。

两翼业务与发展战略

1. 防水业务产能扩张

   • 新建年产400万平米TPO防水卷材生产线及年产5万吨防水砂浆生产线，预计总投资14.3亿元，项目内部收益率达13.39%。
   • 加强区域辐射能力，提升防水业务竞争力。

2. 涂料业务多点突破

   • 工业涂料完成灯塔股权受让，布局风电叶片、高端装备等领域；建筑涂料收购嘉宝莉，提升零售市场竞争力。
   • 2023年涂料业务营收同比增长223.8%。

3. 战略调整优化产能布局

   • 调整石膏板生产线项目投资，以降低物流成本并提升地区竞争力。

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为443.0亿、532.3亿、602.6亿元，当前PE分别为114.7倍、95.5倍、84.3倍。
• 维持“买入”评级，认为“一体两翼”战略推动长期增长，股权激励目标超预期反映公司信心。

风险提示

• 房地产疲软可能影响需求；原材料价格波动风险。