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北新建材（000786.SZ）2024年年报点评报告总结

核心内容

北新建材（000786.SZ）在2024年实现了营业收入和净利润的稳步增长，尽管面临市场深度调整的挑战。公司持续推进“一体两翼，全球布局”战略，重点发展石膏板、防水及涂料业务，同时积极拓展国际化市场，为未来业绩增长奠定了基础。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2024年实现258.21亿元，同比增长15.14%。
• 归母净利润：2024年实现36.47亿元，同比增长3.49%。
• 股价表现：2025年3月28日当前价格为29.05元，52周价格区间为23.03-36.50元。

业务结构

• 石膏板业务：公司是全球最大石膏板轻钢龙骨产业集团，石膏板有效产能达35.63亿平方米，市场份额国内第一。
• 防水业务：2024年实现营收46.62亿元，同比增长18.80%，净利润1.64亿元，同比增长6.61%。
• 涂料业务：2024年实现营收36亿元，同比增长796.17%，净利润2.52亿元，同比增长577.26%。该业务通过重组嘉宝莉和大桥油漆，实现了全国范围的产能扩展和产品体系的完善。
• 国际化业务：2024年实现营收2.24亿元，同比增长97.97%，净利润0.22亿元，同比增长32.30%。公司聚焦东南亚、中亚、中东、环地中海和欧洲五大区域，推动海外项目梯队发展。

战略布局

• “一体两翼”战略：公司通过完善防水和涂料业务布局，推动“两翼齐飞”，增强整体竞争力。
• 全球布局：公司积极布局海外市场，尤其是优势产业石膏板，同时跟进防水和涂料业务的国际化进程。

关键信息

盈利预测

• 2025-2027年营收预测：288.20亿元、323.73亿元、362.49亿元。
• 2025-2027年归母净利润预测：44.62亿元、49.99亿元、56.16亿元。
• PE估值：2025年为11.0倍，2026年为9.8倍，2027年为8.7倍。
• EPS预测：2025年2.64元，2026年2.96元，2027年3.32元。

财务表现

• 资产负债率：2024年为23.96%，预计2025年降至19.95%。
• 流动比率：2024年为1.57，预计2025年为1.89。
• 速动比率：2024年为1.16，预计2025年为1.39。
• 毛利率：2024年为29.88%，预计2025年为31.58%。
• 净利率：2024年为14.43%，预计2025年为15.82%。
• ROE：2024年为13.94%，预计2025年为15.28%。

投资评级

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 可比公司平均PE：2025年为27.1倍。

风险提示

• 宏观环境变化：可能出现不利变化，影响整体市场需求。
• 石膏板需求：石膏板需求不及预期可能影响公司业绩。
• 龙骨需求：龙骨需求不及预期也可能影响公司发展。
• 行业竞争：防水和涂料行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅变化可能影响成本和利润。

盈利预测简表

财务比率

估值对比

总结

北新建材在2024年实现了业绩逆势增长，主要得益于防水和涂料业务的显著提升，以及国际化业务的持续增长。公司通过“一体两翼，全球布局”战略，不断拓展市场份额和业务范围，未来发展前景乐观。尽管面临一定的市场风险，但公司凭借强大的业务结构和战略执行力，有望在未来三年保持良好的增长势头。当前股价对应PE估值较低，维持“增持”评级。