20240901-国金证券-交通运输产业行业研究_半年报总结_快递利润同比增长_航运市场景气向好_18页_2mb

交通运输行业2024年上半年及2Q业绩分析

整体观点
2024年上半年及第二季度，交通运输板块业绩同比增长，交运板块营收同比提升23%-29%，净利润同比增加16%-35%，盈利能力持续增强，毛利率和净利率均有小幅上升，但部分板块景气度分化。建议关注高股息、油运及快递等细分领域。

分板块表现分析

1. 快递物流

• 快递业务量大幅增长，2Q2024规模以上快递业务量同比+21%，单票价格同比下降12%。国家邮政局提出防止恶性竞争，预计价格降幅将放缓。
• 主要快递公司营收和利润均增长，中通、顺丰等公司表现优于行业整体水平。
• 物流公司业绩分化：货代公司受益于集运景气，跨境物流业绩显著增长；危化品仓储受需求下降承压，化学品航运公司因外贸景气上行实现营收增长。

2. 航空与机场

• 民航客运量持续恢复，Q2全国客运量同比增长12%，国内客运量增长56%，国际客运量恢复至2019年的84%。航司因票价下滑利润承压，机场公司因收入增长盈利大幅提升，Q2净利润同比增长96%。
• 随着国际线复苏和旺季临近，航空板块预计将在下半年迎来较好表现。

3. 油运与干散货

• 受供给端增加较少及需求增速高于供给影响，油运及干散货板块维持高景气，BDI、BDTI等指标同比上升，运价增长驱动业绩显著。

4. 港口

• 港口吞吐量增长，外贸货物量同比+88%，集装箱吞吐量同比增长85%，推动板块营收和利润同步增长，但表现分化。

5. 公路与铁路

• 公路板块Q2车流量下滑，铁路客运稳健增长，但整体盈利承压。公路板块净利润同比下滑61%，铁路客运亏损收窄。

投资建议

• 高股息标的：中石化冠德、深圳国际。
• 油运板块：中远海能受供给少、出口占比提升及地缘政治催化，关注度高。
• 快递板块：中通快递业务量增长显著，估值较低。

风险提示

需关注需求恢复不及预期、经济增速放缓、人民币汇率贬值及油价大幅上涨等风险。