交通运输行业月报：假期出行数据亮眼，快递将迎旺季-20231008-华泰证券-18页_727kb

假期出行数据亮眼，快递将迎旺季总结

核心内容

2023年9月，交通运输行业整体表现优于沪深300指数，主要得益于防御属性突出的高速、港口等子板块以及油运、干散运价的回升。航空板块表现最弱，但中秋国庆假期民航出行数据亮眼，预计日均发送旅客214万人次，恢复至2019年同期的105.8%。快递行业进入旺季，预计量价齐升，而大宗供应链景气度持续修复。

主要观点

• 航空与机场：尽管9月因淡季和油汇波动表现不佳，但中秋国庆假期出行需求强劲，验证了需求韧性。机场盈利恢复需等待免税消费回暖，国际航线恢复节奏可能改善，但需关注免税业务的恢复情况。
• 航运与港口：油运运价止跌回升，干散运价持续上行，而集运运价环比回落。港口吞吐量同比增速向好，但预计10月增速可能放缓。
• 公路与铁路：公路板块因避险资金流入表现优于大盘，但长假后可能面临资金流出压力。铁路客运量在黄金周期间显著提升，但货运仍受进口煤冲击影响。
• 物流与快递：快递行业进入旺季，件量和价格有望提升，中长期看，行业竞争可能推动市场份额向龙头集中。大宗供应链景气度边际改善，预计需求持续修复。

关键信息

• 航空表现：9月SW航空指数下跌4.6%，但假期出行数据亮眼，预计3Q盈利有望提升。
• 油运与干散运：9月油运运价止跌回升，干散运价稳健上行，预计10月运价有望继续上行。
• 港口表现：9月港口吞吐量同比增速显著，但预计10月增速或放缓。
• 公路与铁路：9月公路板块跑赢大盘，铁路客运量恢复较好，但货运仍处于淡季。
• 物流与快递：8月快递件量同比增速显著，预计10月旺季将推动量价齐升，中长期看行业集中度提升。

重点推荐

风险提示

• 经济增长放缓可能影响出行需求及海运需求。
• 贸易摩擦可能对国际航线及海运需求产生负面影响。
• 油汇波动可能影响航空及物流运输成本。
• 行业竞争加剧可能导致盈利不及预期。
• 公路降费及“公转铁”政策可能影响公路运输需求。
• 港口整合进展不及预期可能影响运价及盈利。

行情回顾与展望

• 航空：9月表现不佳，但假期出行数据亮眼，预计3Q盈利有望提升。
• 机场：9月表现较弱，但国际航线恢复有望改善，需关注免税消费。
• 航运：油运/干散运价回升，集运运价回落，预计油运中长期高景气。
• 港口：吞吐量向好，但预计10月增速或放缓。
• 公路：9月跑赢大盘，但长假后可能面临资金流出压力。
• 铁路：客运量恢复较好，但货运受进口煤影响。
• 物流：快递进入旺季，预计量价齐升，大宗供应链景气度修复。

总结

整体来看，2023年9月交通运输行业表现优于大盘，尤其在油运、干散、港口及公路等子板块表现突出。航空和机场在假期数据支持下有望迎来景气周期，而物流快递板块在旺季及需求改善下具备增长潜力。未来10月，航空、机场、油运、干散运、快递等板块可能迎来业绩提升，但需关注宏观经济变化、贸易摩擦、油汇波动及行业竞争等因素对行业的影响。