20220411-安信证券-健帆生物-300529.SZ-年报符合预期_血液净化龙头继续走向世界_5页_385kb

健帆生物2021年年报总结

核心内容概述

健帆生物（300529.SZ）于2022年4月11日发布了2021年年度报告，整体业绩符合预期，显示出公司在血液净化领域的持续增长和国际化战略的稳步推进。

主要财务表现

• 营业收入：2021年实现26.75亿元，同比增长37.15%；预计2022年-2024年收入增速分别为35.4%、33.9%、32.3%。
• 归母净利润：2021年为11.97亿元，同比增长36.74%；预计2022年-2024年净利润增速分别为32.3%、31.9%、31.2%。
• 扣非归母净利润：2021年为11.37亿元，同比增长35.17%。
• 经营性现金流净额：2021年为12.49亿元，同比增长30.49%。
• 毛利率与净利率：2021年毛利率为84.97%，净利率为44.70%，略有下降。
• 期间费用率：整体保持稳定，销售费用率下降1.64个百分点，管理费用率下降1.20个百分点，研发费用率上升2.36个百分点，显示公司加大研发投入。

分业务表现

• 肾病业务：销售收入17.24亿元，同比增长27.70%，占总收入的64.55%。尽管增速有所放缓，但仍是公司主要收入来源。
• 肝病业务：销售收入3.10亿元，同比增长69.19%，占比提升至11.62%，增长势头强劲。
• 危重症及其他适应症业务：销售收入1.73亿元，同比增长63.89%，占比达6.48%，其中细胞因子吸附柱于2021年12月正式上市。
• 新产品市场开拓：肾科新品已进入400余家医院，销售收入超4,529万元，显示市场拓展效果显著。

国际化进展

• 海外市场收入：2021年实现1.28亿元，同比增长137.99%，占主营业务收入的4.78%。
• 国际销售覆盖：产品已进入80多个国家，并被纳入德国、俄罗斯、希腊等11个国家的医保目录。
• 海外团队建设：新聘CarolineXiaokui Jin为副总经理，负责国际营销推广、科研合作及投资商务，增强了公司海外拓展能力。
• 本土化团队：开始在10个标杆国家建设本土化推广团队。
• 国际化平台：在澳门成立健帆国际有限公司，作为全球服务和业务平台。
• 学术推广：与6位全球顶尖专家成立MOST海外专家委员会，启动多个海外临床研究，并建立“健帆俱乐部”吸引超4000名国际专家及医护加入。

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：49.15元，相当于2022年25倍动态市盈率。
• 成长性：公司预计未来三年将保持稳定增长，且长期具备良好的成长潜力。
• 风险提示：包括疫情的不确定性、后续订单的不确定性。

财务指标分析

股价表现

• 股价（2022-04-08）：45.60元。
• 6个月价格区间：42.34/101.80元。
• 1M相对收益：10.71%。
• 3M相对收益：-0.02%。
• 12M相对收益：-38.54%。
• 1M绝对收益：5.56%。
• 3M绝对收益：-16.64%。
• 12M绝对收益：-48.05%。

公司前景展望

健帆生物作为血液净化领域的龙头企业，不仅在肾病业务方面保持稳定增长，同时肝病及危重症业务也展现出高增长趋势。公司未来增长潜力主要来自于血液灌流技术的广泛应用和国际化战略的推进，有望在多个领域实现突破，成为全球血液净化市场的领导者。