20210416-东吴证券-电动车2021年3月电动车月报_电动车排产销量超市场预期_龙头Q1业绩靓丽_49页_3mb

电动车排产销量超市场预期，龙头Q1业绩靓丽总结

核心内容概览

2021年3月，全球电动车市场呈现出强劲增长态势，国内外销量均大幅超预期。全球电动车销量预计超过500万辆，同比增长70%以上。国内3月销量达22.6万辆，同比增长239%，环比增长106%；欧洲主流10国3月注册量达19.7万辆，同比增长164%，环比增长99%；美国3月销量为5万辆，同比增长161%，环比增长28%。整体来看，电动车行业在2021年展现出高增长的确定性。

主要观点

1. 销量增长超预期

• 国内：3月销量22.6万辆，同比+239%，环比+106%。Q1累计销量51.5万辆，同比+280%。预计Q2销量为55-60万辆，全年有望达到240-250万辆，同比增长80%。
• 欧洲：3月注册量19.7万辆，同比+164%，环比+99%。Q1预计销量38-40万辆，全年预计200万辆以上，同比增长57%。
• 美国：3月销量5万辆，同比+161%，环比+28%。Q1销量12.5万辆，同比增长48.5%。全年销量预期上调至55万辆以上，同比增长70%。若政策落地，未来5年复合增速有望超过55%，2025年销量或超300万辆。

2. 特斯拉Q1业绩表现亮眼

• 特斯拉Q1产量18万辆，同比+76%；销量18.5万辆，同比+109%，环比+2%。
• 3月销量9万辆，季末冲量明显。预计Q2上海工厂产能爬坡，Q3欧洲工厂投产，全年销量有望达到100万辆，同比翻番。

3. 政策支持推动行业增长

• 拜登宣布投资1740亿美元用于电动车领域，推动产业链国产化、销售税收优惠、充电桩建设及公共领域电动化。
• 美国电动车销量连续三年约30万辆，渗透率仅2%。若恢复7500美元/辆的税收减免，未来5年复合增速有望超过55%，2025年渗透率或达15%。

4. 产业链涨价趋势趋缓，定价机制逐步明朗

• 上游金属价格波动，但整体趋势趋缓。钴、镍价格回落，电池级碳酸锂价格持续上涨。
• 预计动力电池成本压力可部分向终端传导，涨价幅度约3%，对车企单车成本影响1-2千元，整体可控。

关键信息

国内销量亮点

• 比亚迪：3月销量39985辆，同比增长240%，环比增长286%。汉车型销量10300辆，环比增长105.3%。
• 蔚来：3月销量7257辆，同比增长373%，环比增长30%。Q1累计销量突破2万辆。
• 小鹏：3月销量5102辆，同比增长384%，环比增长130%。
• 理想：3月销量4900辆，同比增长239%，环比增长113%。
• 上汽大众ID.4 X：3月25日正式交付，对销量贡献明显。
• 上通五菱：3月销量4.1万辆，同比+2565%，环比+99%。

欧洲销量亮点

• 大众集团：3月销量2.1万辆，同比增长51%，市占率23%。
• Model 3：3月销量5345辆，同比增长56%，环比增长261%，成为欧洲最畅销车型。
• ZOE：3月销量3893辆，环比增长8%。
• ID.3：3月销量3701辆，环比增长27%。
• 欧洲主流10国：3月电动车注册量19.7万辆，同比+164%，环比+99%，渗透率显著提升。

美国销量亮点

• 特斯拉：3月销量3.5万辆，同比增长249%，环比增长94%。Model Y销量1.0万辆，环比增长119.2%。
• 通用Chevrolet Bolt：3月销量5204辆，环比增长145%。
• 丰田Prius：3月销量3610辆，环比增长140.1%。
• 政策预期：2021年全年销量预期55万辆以上，若后续政策落地，未来5年复合增速有望超过55%。

行业动态

车企动态

• 上汽大众：ID.4 X于3月25日正式交付。
• 现代：2022年将使用比亚迪刀片电池。
• 宝马：2030年纯电动车占全球销量50%。
• 蔚来：因芯片短缺暂停合肥工厂生产5个工作日。
• 沃尔沃：2025年实现全面电气化，纯电车型占比达50%。
• 福特：因零部件短缺部分工厂停产。

电池企业动态

• LG和SK：在美国达成和解，金额18亿美元。
• 大众：发布“电池日”，采用标准化电芯设计，成本降低30%。
• Northvolt：获大众140亿美元电池订单。
• 国轩高科：拟建动力电池产业链项目，总投资120亿元。
• 宁德时代：入股富临精工子公司，加码磷酸铁锂布局。
• 德方纳米：与亿纬锂能设立合资公司生产磷酸铁锂。
• 孚能科技：客户召回汽车公司将承担相关费用。

投资建议

• 强烈推荐：
  • 特斯拉及欧洲电动车供应商：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、容百科技、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术、欣旺达。
  • 具备价格弹性：天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份。
  • 国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头：比亚迪、诺德股份、星源材质，关注德方纳米、嘉元科技、天奈科技、国轩高科、孚能科技、中科电气。

风险提示

• 价格竞争：可能超市场预期。
• 原材料价格波动：影响利润空间。
• 投资增速下滑：可能影响行业发展。
• 疫情影响：可能对供应链和市场需求造成冲击。