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3月电动车销量持续超预期，疫情冲击不改产业链长期向好

核心内容概述

2022年3月，全球电动车市场表现强劲，国内销量大超预期，而美国、欧洲市场也保持增长态势。尽管受到疫情对生产和供应链的短期冲击，但电动车产业链仍展现出长期向好的趋势。同时，行业面临原材料价格波动带来的成本压力，但随着价格趋缓和产业链调整，盈利有望逐步改善。

主要观点

• 国内销量亮眼：3月电动车销量达48.4万辆，同比和环比分别增长114.2%和44.9%，渗透率为21.7%。Q1累计销量125.7万辆，同比增长138.6%，全年销量预期仍为600万辆，同比增长70%以上。
• 疫情对生产造成影响：特斯拉、蔚来、上汽等车企因疫情停产或减产，4月预计销量下滑30%，5月有望小幅回升，6月恢复至50万辆，Q2销量环比持平。
• 原材料价格趋缓：碳酸锂、六氟磷酸锂等原材料价格在4月开始企稳回落，产业链已启动第二轮涨价，但车企提价对冲成本压力，预计Q2不会出现第三次大规模涨价。
• 电池环节盈利修复：电池龙头有望在2022H2迎来盈利拐点，2023年原材料价格松动将释放巨大盈利弹性。
• 新车型上市推动需求：2022年Q2起新车型密集上市，尤其是新势力品牌，推动市场增长，全年销量预期维持在600万辆。

关键信息

一、销量数据

• 国内：
  • 3月电动车销量48.4万辆，渗透率21.7%，Q1累计销量125.7万辆，同比增长138.6%。
  • 乘联会数据显示，3月新能源乘用车批发销量45.5万辆，渗透率25%，零售销量44.5万辆，渗透率28%。
• 美国：
  • 3月电动车销量8.3万辆，同比增长66%，环比增长19%，Q1累计销量21.51万辆，同比增长72.39%，环比增长99.26%。
  • 预计全年销量有望翻番至130万辆。
• 欧洲：
  • 3月主流国家合计销量20.6万辆，同比增长7%，环比增长61%，渗透率29.4%，同比提升5.8pct，环比提升2.4pct。
  • 预计全年销量270万辆，同比增长30%以上。

二、分车型表现

• 纯电车型：销量占比81%，其中A00级车型表现突出，销量11.85万辆，同比和环比分别增长70%和75%。
• 插混车型：比亚迪DM-i系列销量高增，其中宋（A级）销量2.2万辆，同比和环比分别增长2991%和17%。
• 新车型上市：包括蔚来ET7、小鹏G9、理想L9、零跑C11、长城芭蕾猫等，产品力强，有望拉动终端销量增长。

三、区域与城市表现

• 二三线城市销量占比提升：3月二三线城市销量占比达87%，同比提升14.3pct，成为主要增长动力。
• 疫情对销量影响：3月疫情地区上险占比7-9%，4月销量预计下滑10%，影响约3-4万辆。

四、生产与供应链情况

• 部分车企停产减产：特斯拉、蔚来、上汽大众、上汽通用等因疫情停产或减产，影响销量。
• 零部件短缺：上海及周边地区零部件企业受疫情影响，导致整车生产受限。
• 复工进展：特斯拉上海工厂计划4月18日恢复生产，蔚来、上汽等也在逐步恢复。

五、投资建议

• 重点推荐：
  • 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪。
  • 技术升级方向：高镍三元（容百科技、中伟股份、当升科技）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）。
  • 持续紧缺环节：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、贝特瑞、中科电气、杉杉股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）。
  • 锂资源：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净。
• 风险提示：价格竞争超预期、原材料价格不稳定、投资增速下滑、疫情影响持续。

总结

3月电动车销量超预期，尽管受到疫情冲击，但行业仍展现出强劲韧性。随着生产逐步恢复和新车型上市，预计全年销量目标仍可实现。产业链方面，短期成本压力存在，但长期来看，电池环节盈利有望修复，技术升级和资源紧缺将推动龙头企业持续增长。投资建议关注电池、技术升级、紧缺资源等核心环节，同时警惕价格竞争和原材料波动等风险。