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银行指数回落，银行间市场利率上行

核心内容

本报告分析了2022年3月13日银行行业及市场情况，指出银行股整体表现不佳，银行间市场利率有所上升，同时对中美市场利率及流动性指标进行了比较分析，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

银行股表现

• 银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为 $-4.62%$、$-4.50%$、$-1.29%$，在31个申万一级行业中排名分别为第18、13、4名。
• 本周上市银行股价普遍下跌，招商银行、邮储银行和宁波银行跌幅较大，分别为 $-8.73%$、$-7.59%$、$-6.42%$。
• 月度涨幅靠前的银行包括南京银行（$+3.79%$）、重庆银行（$+2.89%$）、交通银行（$+0.63%$）。
• 年初至今涨幅超过 $10%$ 的银行包括成都银行、江苏银行、南京银行和常熟银行。

货币市场及利率变化

• 本周货币净回笼3300亿元，与上周相比少减1000亿元；月初以来货币净回笼7600亿元。
• 银行间债券质押式回购利率与同业拆借利率均上升，DR001为 $2.07%$，DR007为 $2.16%$，隔夜拆借利率为 $2.10%$，7天拆借利率为 $2.27%$。
• 1M同业存单发行利率下降，3M、6M同业存单发行利率上升，分别为 $2.30%$、$2.51%$、$2.64%$。

中美国债收益率及利差

• 本周中债1Y和10Y国债收益率均下降2bps，分别为 $2.09%$ 和 $2.79%$，期限利差与上周五基本持平。
• 美债1Y和10Y收益率均上升，分别为 $+17bps$ 和 $+26bps$，期限利差扩大9bps，为 $0.78%$。
• 中美10Y国债利差收窄，为 $0.79%$，与上周五相比下降28bps。
• 美元兑人民币汇率上升39bps，为6.3228。

美国市场流动性指标

• 美国SOFR（有担保隔夜融资利率）为 $0.05%$，与上周五持平。
• 美国企业债期权调整利差上升4bps，为 $3.94%$。
• 美国TIPS收益率下降1bp，为 $-0.94%$。

投资建议

• 银行股整体面临压力，但部分银行表现较好，建议关注：宁波银行、杭州银行、招商银行、邮储银行、平安银行。
• 由于社融增速回落，对十年期国债和银行股构成压力，需更强的政策支持。

关键信息

风险提示

• 宏观经济超预期下行。

推荐公司盈利预测与评级

监管动向

• 人民银行依法向中央财政上缴结存利润，用于支持稳增长。
• 2022年2月社融规模增量为1.19万亿元，同比少增5315亿元。
• 2月M2同比增长9.2%，M1同比增长4.7%。
• 2022年2月CPI总体平稳，PPI同比涨幅回落。

上市银行公告

• 沪农商行发行了2022年度第一期二级资本债券，规模为70亿元。
• 南京银行收购苏宁消费金融41%股权，获得控股权。
• 邮储银行发行了400亿元二级资本债券。
• 成都银行发行可转债，优先配售比例达79.11%。
• 紫金银行部分高管增持股份，累计增持金额为54.64万元。
• 常熟银行2022年1-2月实现净利润4.81亿元，同比增长25.64%。
• 平安银行2021年净利润同比增长25.6%，不良贷款率下降。

总结

银行股整体表现不佳，指数回落，部分银行如招商银行、邮储银行、宁波银行跌幅较大。银行间市场利率上升，货币净回笼，反映市场流动性趋紧。中美国债收益率变化显示美国市场加息预期增强，而中国国债收益率下降，中美利差收窄。报告建议关注宁波银行、杭州银行、招商银行、邮储银行和平安银行，认为其未来表现可能优于市场。同时，需警惕宏观经济超预期下行的风险。